险资入市或为家电蓝筹带来新增量资金

银保监会鼓励保险资金增持上市公司股票，拓宽专项产品投资范围、维护资本市场稳定。我们认为保险资金规模较大，推动险资加大投资于二级市场权益类股票，将带来较多增量资金入市。同时，险资具备长期资金属性，偏好价值投资、长期投资，在无风险利率下行、家电蓝筹个股预期分红率整体较高的情况下，我们预计未来资金有望持续流入家电蓝筹个股，或加速家电龙头的估值修复过程。

保险资金运用余额超16万亿，股票及基金占比不足13%

险资资金运用余额中，投资于二级市场股票可提升空间较大。银保监会公布的2018年1-11月保险统计数据显示，原保险保费收入35419.50亿元，同比增长2.97%，保险资金运用余额16.03万亿元，较年初增长7.44%。其中，运用于投资的金额为13.71万亿元，较年初增长4.3%，投资比例中较大的为其他投资与债券，占比分别为38.2%、34.9%，而运用于股票和证券投资基金金额为1.99万亿元，占比仅为12.42%。

家电蓝筹分红率较稳健

家电蓝筹个股分红率预期较高，在无风险利率下行背景下，或吸引长期险资流入。家电蓝筹保持较稳健分红比例，格力（2015、2016、2018H1分红率为70%、72%、28%）、美的（2015、2016、2017分红率为40%、44%、46%）、海尔（2015、2016、2017分红率为均为30%）。且对应的过去三年股息率格力（2015、2016、2018H1股息率为6.7%、7.3%、1.3%）、美的（2015、2016、2017股息率为3.7%、3.5%、2.2%）、海尔（2015、2016、2017股息率为2.1%、2.5%、1.8%）。

家电龙头已获险资青睐

险资投资二级市场行业集中度较高，偏好于有长期稳健价值与具备经营稳定性的行业龙头。根据各公司2018年中报披露信息，险资持股数量较多的行业分别为金融行业、地产行业、医药行业、汽车行业，且具体持股中以各行业龙头个股居多。家电蓝筹个股中，格力险资持股较高。截止2018年中报，险资持有格力电器比例为3.08%。

家电行业中长期布局或加速到来，家电蓝筹具备估值溢价属性

我们依然维持中长期布局低估值白电龙头的观点，在保险资金入市的预期下，我们认为龙头企业在规模、现金流、品牌、渠道等方面拥有较明显优势，有望利用自身在渠道、品牌以及资金上优势，在弱市中保持经营稳定领先，并具备收入与净利润稳健增长的预期。且家电蓝筹个股分红率预期较高，长期价值持续向上，具备估值溢价属性。因此，基于行业未来增长及竞争趋势、资金偏好特点、市场对于价值标的的需求，持续推荐家电蓝筹个股：格力电器、美的集团、青岛海尔。