随着去年资管新规的发布，净值化已成为银行理财转型的大方向。据天风证券日前发布的银行理财专题报告显示，银行理财目前正积极布局封闭式、定开、类货币三类产品。

中国理财网披露的理财产品数据显示，2018年5月以来，商业银行共发行1592只净值型理财产品，基本均为中低风险产品，其中1239只为封闭式产品，占比78%。

其中，封闭式产品封闭期集中在6——12个月，特别值得关注的是，也有较多的1年以上的封闭式产品。开放式产品中，占据主流的是T+0产品(即通常所说的类货币产品)，以及期限相对较长的定开式产品。

天风证券分析此三类产品主要有：一是封闭式产品。封闭式产品主要用于对接非标，近期也出现了封闭期很长的理财产品，单个产品规模通常不大，收益率较高。“由于封闭式产品大规模销售难度不小，同时对于资产期限的匹配可能也有一定的难度，甚至有可能是按需定制的产品，因此单个产品规模通常不会太大。”报告称。

二是定开式产品。定开产品中短期限产品通常不投非标、以市值法计价；部分长期定开产品嵌套非标，同时限制久期，并以摊余成本法计价。“市值法+标准化资产由于采用市值法计价，收益率波动相对较大。整体来看定开理财表现尚可，甚至要好于公募定开债基，可能缘于久期相对较长。由于成立时间较短，后续表现还有待观察。”

“不投非标的定开理财，除工行外各家近期均有布局，但嵌套非标的产品目前只有兴业和光大有所涉及，因此前一种产品可能更受投资者青睐。同时，如果需要嵌套非标直接使用封闭式产品在操作上应当更加简便。”

三是类货币、债基产品。类货币产品，监管明确允许采用摊余成本法，单个产品规模往往较大，收益率较传统货基具有较大优势，是银行理财重要的转型方向。报告称，“摊余成本法+标准化资产”的类货币产品基本均支持T+0/T+1赎回，流动性比肩传统货基，但投资组合受到的约束较少，久期和杠杆较货基更为“激进”。

“由于投资组合约束较少，类货币收益率和货基相比更有竞争力，特别是近期市场利率快速下行的过程中体现得愈加明显(长债收益率较高且短期无再投资风险)。同时采用摊余成本法计价，除个别时点外，收益整体较为稳定。”

天风证券表示，从当前银行理财的销售情况来看，“摊余成本法+标准化资产”、同时投资组合约束较小的类货币理财受到投资者的青睐。此类产品规模基本均在500亿以上，是理财净值化转型同时稳住规模的重要发力方向。