数据回顾：

行业层面，2018 年 12 月规模以上快递企业实现运量 54.18 亿件，同比增长 29.00%，实现收入 609.60 亿，同比增长 17.30%，仍然保持强劲增长势头。快递单价为 11.25 元/件，同比下滑 9.13%，环比增加 0.19 元/件。 12 月快递行业 CR8 达到 81.20%， 同比提升 1.5 个百分点， 环比下降0.1 个百分点。

公司层面，12 月圆通、韵达、申通、顺丰快递单量分别为 7.74 亿件、7.57 亿件、 6.07 亿件、 3.76 亿件， 增速分别为 42.93%、 45.30%、 47.98%、12.24%，单票收入分别为 3.44 元/件、1.74 元/件、3.24 元/件、23.63 元/件，分别同比变化-10.81%、7.34%、0.00%、6.59%。

数据点评：

我们认为 12 月数据有以下几个亮点：

1、快递行业单量仍维持 29%高速增长，三大加盟快递龙头单量增速均在 40%以上， 行业 CR8 提升到 81.20%， 但单价继续下行，反映出头部公司仍处于激烈的竞争中；

2、 申通、圆通 12 月均实现 40%以上单量增长，已逐步与韵达齐头并进，小幅超预期；

3、顺丰目前单量增速已大幅低于加盟快递，但其单价仍在上升，反映了顺丰在商务件及高端电商件领域内具备绝对的统治力。

投资建议：

一方面，目前快递行业向头部集中的趋势没有改变，预计未来头部公司将依靠自身规模优势，以及上市后的资金成本优势，进一步压缩单件成本，并以降低单价的方式，挤压中小型快递公司的生存空间。

另一方面，头部快递公司的差距在缩小，尤其是圆通 2017 年经历阵痛后，目前增速已经逐步回升。未来各家公司不同的战略选择，以及对加盟商的管理能力，将使得目前同质化的加盟快递企业走出不同的道路，最终或将决定公司的长期命运。 我们建议关注增速回升， 且积极布局国际件、航空件及 B 网高端件的圆通速递。

此外，顺丰控股作为直营快递龙头，竞争壁垒较高，但当前单量增速下行压力较大，未来需关注兴建鄂州机场等资本投入对其利润率的影响。

整体而言，目前快递行业整体增速较快，头部集中趋势明显，已上市企业未来将在竞争中获得较强的比较优势，我们给予行业“增持”评级。