19年基建投资落地性继续加强。 2018 年 1-12 月，全国固定资产投资（不含农户）635636 亿元，比上年增长 5.9%，增速与 1-11 月份持平，比上年同期回落 1.3 个百分点。基础设施投资同比增长 3.8%，增速环比提升 0.1%。

三大类投资中， 12 月基建投资增速继续回升，制造投资增速与上月持平，地产投资增速有所回调。 分地区看，东、中部地区基建投资高增速相对持稳，而东北、西部地区低基数效应下有所回暖。我们继续看好东、中部地区19 年农村建设及在建项目的“补短板”投资。 房地产开发投资增速继续回落，增速环比连续 5 个月回落， 土地溢价率继续下降，主要由于开发商谨慎拿地，土地价格低迷，在土拍增速放缓预期下，投资增速放缓或将成大概率事件。 同时房屋新开工面积 1-12 月累计增长 17.2%，增速提升，竣工面积累计增速降幅大幅收窄 4.5 个 PCT，我们认为在低基数及竣工期临近预期下， 19 年竣工面积增速将继续回升。 12 月房企销售面积、销售额增速继续放缓趋势不改，因城施策带来的边际改善值得期待。

建筑及装潢材料增速环比继续持平， 结合竣工改善预期下，建议关注低估值行业龙头。 12 月建筑及装潢材料商品零售额 280 亿元，同比增长 8.6 %，环比前 11 月增速持平。我们认为建筑及装潢类商品零售增速环比改善趋势不改，伴随竣工面积的持续提升。当前消费建材龙头估值偏低，后期竣工面积增速改善有望提振板块预期，继续关注石膏板龙头北新建材，以及近期油价下降成本端压力预期减缓的防水材料、塑料管材行业龙头东方雨虹、伟星新材， 建议关注三棵树、 帝欧家居等。

基建落地加速，明年水泥需求不必过度悲观。供给方面去产能政策持续推进：基建投资加速。 2019 年来，发改委加速项目核准审批，并加大地方债规模（全国人大已经授权国务院提前下达 2019 年 1.39 万亿元地方债，这个额度占到去年新增债务限额的 63%左右）， 3 月人大批准之后财政部将进一步下达给地方，我们判断明年水泥基建需求较强的区域如京津冀将存在结构性机会，而西北地区基建补短板政策下，带来的边际改善值得期待。当前可以继续关注成本优势显著的全国龙头海螺水泥，以及区域龙头冀东水泥、 华润水泥控股、华新水泥。

12 月玻璃产量增速环比平稳，产能微降价格逐渐回调。 截至 12 月 28 日，根据中国玻璃期货网数据显示，全国在产产能约 9.29亿重箱，同比增加 2.3%，相比年初增加 2.3%，产能增速呈下降趋势。 12 月共有 4 条线停产冷修，无新增产能，截至 12 月底价格站稳 1605 元/吨。 18 年全年净新增产能 8900吨/天，随着玻璃价格从 10 月份走低，窑龄较长的生产线有望开始冷修，产能有进一步下降的趋势。 随地产竣工增速降幅逐渐收窄，建议关注玻璃龙头旗滨集团。