上周行情回顾

上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数跌幅0.01%，上证指数跌幅0.68%，沪深300下跌0.84%；6个二级子行业中，4个涨幅为正；31个三级子行业中，4个涨幅为正。上周油价低位反弹，原油（布伦特）环比上涨6.11%，带动PTA后半周涨价。随着原油减产的执行，油价预计将震荡回升。上周央行宣布降准1个百分点：1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。中央经济工作会议加码财政政策，货币政策边际放松。宏观经济政策对周期品需求的推动仍需要进一步观察。

近期推荐公司及主要观点

经历2017年的全球经济共振向好，叠加国内供给侧结构性改革，环保去产能，去杠杆，中上游化工企业盈利大幅增加，龙头企业纷纷扩产。2018年以来全球经济复苏放缓，我国宏观经济不确定性徒增，外部中美冲突或长期存在，内部需求疲软，面临经济周期和金融周期双下行挑战，新动能不足。国内11月经济数据显示经济下滑压力较大，规模以上工业增加值当月同比增长5.4%，环比回落0.5个百分点，纺织、化工、橡胶塑料等行业延续低速增长；社零消费、出口贸易增速进一步下滑，化工品价格大多维持底部。三季度以来，国内政策频频转暖，目前政策底已现，改革力度及效果有待持续观察。维持前期观点，我们持续看好前期调整幅度较大，与传统经济周期弱相关的农化及成长板块，尤其是细分领域的隐形冠军。同时，经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注。

（1）成长板块：近期福建晋华被镁光制裁，进一步凸显了半导体国产化的重要性，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，看好电子特气、湿化学品、CMP材料、大硅片等领域陆续放量。柔宇科技发布可折叠手机FlexPai，OLED行业有望实现跨越式发展。看好国内半导体以及显示行业材料的大发展，重点推荐雅克科技、飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、万盛股份。同时重点推荐防老剂龙头及珠光材料龙头利安隆、坤彩科技。

（2）天然气板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势，天然气再次迎来黄金发展期。随着国家发改委天然气改革措施的落地，叠加入冬用气高峰，多地气价上调。重点推荐新奥股份、通源石油、广汇能源。

（3）万华化学：公司全球MDI龙头地位稳固，2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长，13万吨/年PC、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产，推进100万吨大乙烯项目，中国化工巨头冉冉升起。

（4）刚性需求，农化板块：作为油价后周期品种，2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象，有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。环保复产，农药中间体龙头联化科技。

（5）炼化聚酯产业链：由于前期涨幅较多，近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争，行业集中度提升，企业盈利水平大幅提升。未来，上下游一体化发展，抗风险能力增强，炼油大国走向炼油强国，持续重点推荐中国石化、四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化），具有成长为国际伟大公司的潜质。