周报观点： 电厂耗煤稳步提升，终端煤炭库存去化明显

本周，川财能源指数下跌 3.84%，沪深 300 下跌 0.62%。寒潮天气促电厂耗煤稳步提升，电厂煤炭库存去化明显：本周六大电厂周平均日耗煤涨至 73.41 万吨，对应的电厂煤炭库存降至 1566 万吨，库存可用天数降至 19 天。 港口煤价格经前期大幅下跌后与坑口煤价倒挂明显，贸易商出货消极，港口煤价跌幅趋缓；坑口煤价格则受制于下游需求不佳、销售较差仍呈现下行趋势。考虑到当前中下游环节煤炭库存仍处于较高水平、供需宽松大背景短期或难改变，预计后续煤炭价格仍以弱势震荡为主。

焦炭方面，本周各地焦炭价格回落 50-100 元/吨，需求不振仍是焦炭价格回调的核心原因。当前钢企整体焦炭库存较高，补库需求较弱，同时唐山地区高炉限产进一步减少焦炭需求，短期内焦炭需求难有起色，焦炭价格或仍将偏弱运行，关注钢厂焦炭库存变化及钢厂环保限产执行情况。中长期来看，焦化厂环保去产能逐步落地，焦化利润长期重心有望上移，建议关注产能规模较大、环保设施完善的焦企，相关标的为开滦股份（ 600997）、山西焦化（ 600740）、金能科技（ 603113）。

行业、公司要闻： 前 11 月中煤协协会直报大型煤企原煤产量同比增 4.2%

1） 2018 年 1-11 月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成 23.7 亿吨，同比增加9538.3 万吨，上涨 4.2%。（中国煤炭工业协会）； 2） 2018 年 1-11 月，全国规模以上工业企业实现主营业务收入 94.4 万亿元，同比增长 9.1%。采矿业主营业务收入 40413.2 亿元，同比增长 8.7%。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入 23845.9 亿元，同比增长 5.7%。（国家统计局）； 3） 11 月中国煤炭进口总量为 1915.3 万吨，环比下降 17%。 1-11 月累计进口量达到 27118.7 万吨，同比增长 9.3%。（海关总署）； 4） 1-11 月份，大同全市原煤产量为 10257.7 万吨，同比增长 3.5%。（山西省统计局）

价格： 唐山二级冶金焦周环比下跌 4.57%

环渤海动力煤 5500K 报 569 元/吨， 周环比下跌 0.18%； 唐山二级冶金焦报 2090元/吨， 周环比下跌 4.57%； 秦皇岛至广州运费报 45.5 元/吨， 周环比下跌13.33%；秦皇岛至上海运费报 33.5 元/吨， 周环比上涨 6.35%。

库存： 秦皇岛港口煤炭库存周环比下跌 6.31%

截至本周末，秦皇岛港煤炭库存报 572 万吨， 周环比下跌 6.31%； 曹妃甸港煤炭库存报 507 吨，周环比下跌 4.79%； 天津港煤炭库存报 190 万吨， 周环比下跌 9.52%； 京唐港煤炭库存报 192 万吨，周环比下跌 6.34%。