事件：12月27日国防科工局官网披露，近日科工局和中央军委装备发展部联合印发了2018年版武器装备科研生产许可目录。

新版目录修改幅度大，彰显我国推进军民融合战略的决心。我们认为：1）此次调整是军民融合上升为国家战略以来，持续落实“要优化军民融合发展的制度环境，坚决拆壁垒、破坚冰、去门槛”的重要指示精神，有利于加快吸纳优势民营经济，建设“小核心、大协作、专业化、开放型”的武器装备科研生产体系，促进武器装备自主创新和体系化发展。2）军工板块尤其是核心配套企业近期调整较多，或与此次目录调整传闻有关，目前靴子落地，市场对此次调整的影响将有更理性的认识。

剔出目录的产品将不再享受军品免税优惠，军工电子是本次调整重点领域。1）据科工局官网显示，我国武器装备科研生产许可制度建设从1999年开始启动，历经2000/2002/2005/2015版和本次修订，目录范围从4000余项压缩至285项，目录范围内军品享受免增值税等优惠。2）此次新版目录包括导弹武器与运载火箭等7大类共285项，较上一版减少62%；大范围取消设备级、部件级项目，取消军事电子一般整机装备和电子元器件项目，取消武器装备专用机电设备类、武器装备专用材料及制品类和武器装备重大工程管理类的许可。

短期或有阵痛，但长期利好行业发展。我们认为，新版目录对军工企业的影响：1）短期看，对已有军品被调整出目录的企业存在一定结构性冲击。短期对于缺乏独占性和议价能力的产品而言，将面临无法通过涨价转移新增税费侵蚀利润的压力，对不同企业的影响幅度则取决于企业被调整出目录的产品比例、议价能力及该品类已达到的市场化开放程度；2）中长期看，将加速行业洗牌，分化加剧、强者恒强。缺乏竞争力的存量企业将在政策红利收缩下举步维艰，而更开放的市场也势必吸引更多优质民营企业参与竞争，将推动行业加速洗牌，具备核心竞争力的头部企业市场集中度有望持续提升。

投资主线与受益标的：1）军工电子/信息化领域的优质民参军：军工电子是本次放开的重点领域，准入壁垒大幅降低将利好优质民参军企业，受益标的：高德红外、耐威科技、金信诺等；2）强者恒强的超跌白马：虽短期将受到一定冲击，但在新一轮洗牌中有望凭借核心竞争力强者恒强，受益标的：近期超跌的航天电器、中航光电、中航机电等。