非洲猪瘟继续蔓延，继续看好猪周期提前见底反转。 我们团队在 9 月 16日发布市场首篇看好非洲猪瘟加速猪周期见底反转的深度报告。当下非洲猪瘟的演绎，我们仍然坚持 9 月份报告的观点，我们特重申观点如下： 1）年底消费可能会进一步拉大产销区猪价。受制于生猪禁运，产区供需格局继续恶化，后续价格上扬压力较大；销区供不足需，叠加年底消费旺季，价格仍会保持美妙。 2） 根据我们最新草根调研反馈，北方的生猪产区压拦严重，万头以上的养殖厂资金流转出现困难，个别出现资金断裂问题。除此之外，东北及河南地区出现一定数量的母猪淘汰，南方产区新增疫区明显增多，压力明显加大。销区由于猪价高企，养殖户心态较好，但因为疫情以及环保等限制，补栏没有向上弹性。 3） 当前是猪周期投资的次优阶段，即预期提升阶段，虽大规模去产能未开启，但苗头已现而且可以预见将会愈演愈烈，生猪养殖板块是目前市场上稀缺的未来两年景气向上的子板块，值得关注。 推荐标的：温氏股份，天邦股份，新希望，牧原股份，正邦科技。

年底临近政策窗口，重点推荐种植板块。 我们认为，临近年底，行业进入土地政策窗口期，关注板块主题性机会。此外，随着小麦最低收购价下调落地， 从我国有效去库存来看，托市收购政策正在退出或放缓，意味着库存将会迎来显著下降周期，而我国的去库存将是相应农产品价格，甚至是国际价格上涨有效而直接的推动因素，未来几年农业板块的行业比较优势将持续增强。 推荐标的：苏垦农发、隆平高科、荃银高科。

推荐行业龙头生物股份、海大集团。生物股份： 随着竞品冲击较前期边际减弱，价格、费用双战边际放缓，以及 O-A 二价苗销售情况向好，公司三季度业绩拐点已经显现， 而这一趋势我们认为仍将延续， 继续强调业绩拐点趋动下的估值修复行情， 长期来看，公司未来有望成长为动保行业领先的综合服务商。 海大集团： 公司优秀的管理团队保证了未来持续快速发展，公司拥有雄厚研发实力，完善的产业链和服务体系，并保持低成本和高周转，获得了同行难以超越的竞争优势，未来有望持续享受成长蜜月期，当前建议把握估值切换机会。 推荐标的：生物股份、海大集团。