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【以“美”为鉴，军贸发展助力军工成长】

1、美国军贸总额稳定增长，全球范围占据绝对优势。2018财年政府简化对外军售流程，美国军贸总额同比提升13%。纵观1950年至今，美国长期占据世界军贸市场的龙头地位。虽然近年来美国军费支出持续走低，但国内军工企业依然保持了2%-6%的年复合增速，这主要得益于海外军工市场的有力支撑，军贸及其带动下的相关产业链，成为美国经济的重要增长极。

2、中国军品贸易稳居世界军贸市场前三甲，未来有望比肩美俄大国。继俄罗斯采购中国产船用柴油发动机后，中国产无人机也已经成功走出国门，我们认为随着国内军工技术的逐步成熟和国产装备稳定性的提高以及国际声誉的积累，中国军贸市场规模将逐步打开，未来有望比肩美俄等传统军贸大国。

3、军工行业超额收益可期，关注风格切换下的投资机会。三季度行业基本面持续性改善，军工板块呈现较高的景气度。随着资本市场信心回暖，建议关注风格切换下的投资机会，前期超跌、迎来业绩拐点、公司治理优异的民参军个股有望获得超额收益。我们持续看好军工板块中长期表现，建议逢低加仓，继续推荐估值和成长兼备的中航沈飞（600760.SH）、航天电器（002025.SZ）、中航机电（002013.SZ）、中航光电（002179.SZ）、钢研高纳（300034.SZ）、杰赛科技（002544.SZ）和航天发展（000547.SZ），关注公司治理较好的火炬电子（603678.SH）、楚江新材（002171.SZ）、瑞特股份（300600.SZ）。