行业整体业绩承压，内部分化明显。2018年前三季度电子行业实现营收13，579.02亿元，同比增长16.52%，实现归母净利润635.44亿元，同比减少0.86%，营收和净利润增速相较去年大幅放缓。板块毛利率、净利率、净资产收益率相比去年有所下滑，盈利能力减弱。费用控制方面，行业期间费用占营收比10.35%，创近年新低。此外，板块内部各细分领域业绩分化明显，PCB、被动元件、半导体设备业绩增长较快，而显示面板、半导体封测等领域利润增速明显回落。行业利润增速放缓原因：1）中美贸易摩擦影响部分公司出口业务；2）下游需求放缓，出货同比下滑；3）产能扩张过快，产品价格下跌；4；）部分公司新品爬坡影响盈利。

股价整体走势较弱，高增长个股表现更佳。截至2018年11月12日，申万电子累计跌幅36.48%，跑输沪深30016个百分点，在申万28个行业中排名倒数第二，走势较为疲弱。细分板块而言，业绩大幅回落的光学光电子板块跌幅最大，而景气度较高的元件Ⅱ跌幅较小，走势跑赢大盘。个股涨跌幅与公司业绩关联密切，具备良好业绩支撑的企业股价抗跌性较强，业绩同比下滑的企业股价平均下跌39.53%，而利润增速大于40%的企业平均仅下跌13.43%。

各子行业表现：1）消费电子：智能手机进入存量时代，出货放缓拖累公司业绩，板块营收净利增速双双下滑。但部分龙头企业外延内并扩大产品线，加强与主要客户联系，并通过硬件创新提升产品附加值，业绩仍维持高速增长；2）半导体：内部分化明显，封测、设计板块上、下游需求放缓，产能利用率降低，业绩表现相对一般；半导体设备充分受益国内晶圆厂建厂潮流，下游订单饱满，营收净利增速亮眼；3）PCB：行业景气度较高，国产替代趋势明显，报告期内业绩进一步增厚。环保趋严缩窄中小企业利润，龙头企业具备资金、技术优势，业绩增速高于行业均值；4）显示面板：受产能扩张过快影响，面板价格今年以来下跌明显，面板制造商利润增速大幅下滑。随着国内OLED产线产能释放和良率提升，面板企业盈利能力有望回暖。

投资策略：首次覆盖给予谨慎推荐评级。电子板块今年以来整体走势偏弱，目前估值已回调至相对安全区域，具备良好的配置价值。建议把握以下投资主线：1）精选具有业绩支撑的消费电子龙头企业，推荐标的：立讯精密（002475）、信维通信（300136）、欧菲科技（002456）；2）选取高景气度行业的优质标的：推荐标的：东山精密（002384）、三环集团（300408）；3）关注细分行业的边际改善，建议关注：京东方A（000725）。