投资策略

站在当前时点，建议在产业升级与进口替代投资主线下寻求新成长空间。我们认为，高端钛材随下游航空航天发展而获取新增长空间，有望成穿越周期品种，建议关注四季度收入确认与民品格局改善情况；原油短期供给不确定因素加大，油价维持高位震荡，不排除上行风险，民营油服、大炼化设备等新周期板块值得关注。此外，三季报业绩分化，关注超预期板块。

推荐组合： 炼化设备（ 杭氧股份、中国一重）、高端钛材（ 宝钛股份）、激光设备（ 锐科激光）、轨交（ 中国中车）。本周观点

高端钛材或成为穿越周期品种，关注强者恒强的龙头宝钛。 当前钛加工行业有两条成长逻辑——高端钛材的需求爆发与民用钛材的格局改善。我们认为，高端钛材有望受益新机型放量，未来三年市场规模将翻倍； 民用钛材正在海绵钛价格回升、工业需求回暖过程中加速去产能，供需关系明显改善。目前，民用钛材的供给端已明显改善， 根据《中国有色金属报》 8 月 30 日的报道，环保督察“两断三清” 已使陕西省宝鸡市钛企 95%停产关门，叠加海绵钛主流价格上涨， 9 月份钛材价格上涨（亚洲金属网）。我们认为，高端钛材是可穿越周期的品种，叠加民用格局改善，已传导至微观层，并出现强者恒强的趋势，建议重点关注龙头企业宝钛股份，其作为军品钛材垄断、民品钛全产业链布局，将受益高端钛材需求爆发与民用钛材行业集中度提升。

短期原油供给不确定性加强，油价维持高位震荡， 关注民营油服、设备公司。 我们认为，原油供给成为影响油价走势的主要因素。短期内，供给面不确定性正在加强，沙特能源部长在当地时间 10 月 23 日表示，将把原油产量从现有的 1070 万桶/日增加至 1200 万桶/日。但由于增产从调整计划、生产与运输需要一个周期，叠加 OPEC 闲置产能不足，可能最终的有效供给增加有限。此外，美国将于 11 月 4 日对伊朗进行第二次制裁，可能会带来供应减少。在供给端不确定性加强的情况下，上周布伦特原油期货结算价77.62 美元/桶，周跌幅为 2.71%，维持高位震荡。油价有望维持高位震荡，不排除后续上行风险。油公司资本开支有望抬升，带动油气设备商订单，建议关注民营油气油服龙头公司、大炼化设备公司。

锐科激光短期毛利率有下降风险，长期看好成长、升级空间。 上周锐科激光公告三季报，前三季度收入增长 66%，归母净利润增长 69%，整体业绩符合预期； Q3 单季度毛利率 49.37%，较上半年下降 1.42pct，短期可能受到激光器降价的不利影响，毛利率有下行风险。长期仍看好锐科激光在国内制造业升级大背景下的成长空间，受益于激光加工普及及高功率激光器的进口替代，高功率激光器有较大的增长突破空间。

三季度业绩出现分化，关注周期向上与高新技术板块中的龙头公司。 从上周已披露的三季报情况来 看，周期上升 板块中，油气油 服（业绩同比+297%）、煤机（业绩同比+99%）、工程机械（业绩同比+61%）净利润增长最快；高新技术板块中，工业无人机概念（业绩同比+95%）、半导体设备（业绩同比+77%）、锂电设备（业绩同比+68%）净利润增长快速。同时，我们看到，板块内业绩分化明显，龙头公司业绩增长最快，如炼化板块中的杭氧股份（业绩同比+160%）、杰瑞股份（业绩同比+644%）。