钢铁产量创历史新高,高炉产能利用率持续提升。根据2018年9月统计局公布的数据显示,全国生铁日均产量221.3万吨,环比增加6.2万吨,粗钢日均产量269.5万吨,环比增加10.4万吨,钢材日均产量322.5万吨,环比增加11.6万吨,生铁和粗钢产量均再创历史新高,钢材产量创了年内的新高。Mysteel调研的全国163座高炉产能利用率(剔除淘汰)为84.53%,自8月以来呈持续上升态势。

唐山空气质量持续垫底,取暖季限产值得期待。2018年3月以来,钢铁重镇唐山的空气质量排名已连续7个月位居全国倒数第一,地方政府的压力较大。根据Mysteel测算,2018年取暖季期间,限产将影响1974.59万吨生铁产能,较2017年增加80.76万吨。2017年取暖季初期,“不含税唐山生铁-废钢-300元”接近200元/吨,目前该值为53元/吨,另外考虑到钢铁利润受到部分原料价格上涨的影响,预计今年取暖季钢厂加废钢的动力将小于去年,限产整体影响量将高于去年。

地产增速放缓,基建仍未有起色。2018年1-9月,房地产开发投资额累计同比增长9.9%,增速环比下降0.2个百分点,增速有所放缓,其中施工面积增速3.9%,环比上升0.3个百分点,新开工面积增速16.4%,环比上升0.5个百分点,销售面积增速2.9%,环比下降1.1个百分点,土地购置面积增速15.7%,环比上升0.1个百分点。基建固投完成额累计增速3.3%,环比下降0.9个百分点,依旧不太乐观。

投资建议:维持“增持”评级。虽然近期国内高炉产能利用率持续上升,钢铁供给面整体相对宽松,钢价和库存水平整体企稳,但根据唐山的空气质量排名,以及对秋冬季限产方案的测算,再考虑到汾渭平原、长三角等地区也有可能局部限产,预计届时钢铁行业供给面将重归紧张,有望对钢铁基本面提供一定支撑。统计已发布三季报和业绩预告的上市钢企,钢铁行业利润仍环比增长,估值水平仍处低位,我们继续维持“增持”评级。