主要观点更新

本周基础化工指数较上周下跌8.7%，上证指数同期下跌7.6%，化工指数整体跌幅大于大盘。本周部分中上游化工品，包括醋酸、尿素、甲醇、丙烯等等，受油气成本推动，价格大幅度上行，但从未来供需两端考虑，供给端去杠杆已基本完成逻辑兑现，需求端处于持平状态，判断中上游高景气已接近尾声，而实际多数中上游化工品价格已处于近年历史高位，后续普涨机会较小，未来周期品机会将主要集中在农化以及化纤等子板块，此外，关注具备逆周期因子，且具备核心竞争壁垒的子行业及公司，例如染料、颜料、合成革等等。

中短期投资逻辑及建议

（1）醋酸。近期醋酸价格再次受国内醋酸装置再次大规模集中检修影响而有所上涨，短期来看，环保抑制下游需求的负面因素仍为完全消除，因此醋酸价格多以缓慢上调为主，随着八月后传统旺季到来以及环保督查回头看的结束，预期能够提振下游需求并对醋酸价格有所支撑；长期来看，全球醋酸供给中，国外装置多处于生命后周期阶段，国内近两年也几无新增产能，需求端PTA、EVA将对醋酸形成正面贡献，对未来醋酸价格仍有足够支撑。（2）磷矿石。磷矿石是不可再生资源，目前已被列入国家战略性矿产名录，今年上半年，受各地的相关政策持续影响，磷矿石产量大幅下滑。受磷矿石减产影响，各地磷矿石价格普遍上涨。据百川资讯统计，贵州30%磷矿石（车板含税）报价420元/吨，较去年底上涨20%；湖北30%磷矿（船板含税）报价500元/吨，较去年底上涨22%。预计未来供给难以回升，磷矿石价格可能持续高企。（）萤石、氢氟酸。10月12日萤石市场价2900元，相较于9月份2600元的均价上涨300元；受萤石涨价推动，氢氟酸价格近期也有明显提升，从9月份的10000元上涨至目前的13000元。进入11月后，北方萤石矿面临停产，同时下游空调将进入新的冷年生产周期，氟化工行业进入新的高景气周期，关注具备原料自给能力、生产受环保高压影响较小的氟化工龙头企业。

长期投资逻辑及建议

（1）沙隆达A（000553.SZ），2017年公司完成对ADAMA的收购后，成为全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商，公司在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂，具备在全球100多个国家进行产品注册登记的能力，共取得超过5000个登记，且每年新引入的登记证在200-300张左右，销售网络遍及全球主要农化市场，面对全球巨大的农化市场，与ADAMA的顺利融合将为公司未来带来持续性的利润增长。（2）百合花（603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。 （3）安迪苏（600299.SH）。 公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共 41 万吨，成本全行业最低，随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升，液体蛋氨酸需求将快速增长。目前蛋氨酸价格已触底，而未来半年行业内基本没有新增产能，需求端稳定增长的情况下蛋氨酸价格或将迎来改善。 此外，公司对 Nutriad 的收购已于今年 2 月完成，届时公司将依托 Nutriad 在水产饲料添加剂领域的优势推出水产用蛋氨酸产品，进一步拓宽市场；其他特种产品品种也将与 Nutriad 优势互补，增速进一步加快。 （4 ）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。 （5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。