行业判断及投资建议：

投资建议：从三季度整体运营情况判断，包装和轻工消费龙头内生经营具备稳定韧性；而家居和造纸行业受困于下游周期性需求，Q3增速有所放缓。

分领域：

包装和轻工消费：Q3依旧体现出一定的增长韧性，一方面于行业需求与宏观环境的相关性较弱，需求较为平稳；另一方面供给端也受益于行业整合，龙头竞争优势体现。

家居行业：1）行业增长放缓。受到地产后周期制约，收入及利润增速整体出现一定的放缓，尤其定制家居行业，因去年集中上市、供给阶段性大幅扩张面临更大压力。成品家居龙头的内销自主品牌收入增速相对较好，主要得益于渠道方面仍有展店空间及相对缓和的竞争。2）龙头相对份额优势在扩大。在行业调整期，龙头企业相对于其他企业的边际优势正逐步体现出来，包括更优的综合竞争实力（内部生产效率，供应链整合能力，多渠道导流获客能力），稳健及逐步扩张的渠道能力（龙头仍在逐步展店，而中小品牌的渠道扩张压力较大），这意味着龙头逆势提升份额的预期正逐步兑现，不用过分悲观。3）龙头中长期买点临近。考虑到在市场情绪面的影响下，上市公司的估值已经大幅度下杀，我们认为对于龙头企业而言，中长期的买点逐步来临。

造纸：受到下游整体终端需求放缓影响，纸价于Q3末出现回落压力；而成本端后续也呈现上升压力。吨纸净利于前期高位出现收窄迹象。Q3净利润环比均呈现回落趋势。