本周，川财金属材料指数上涨 4.22%，沪深 300 上涨 5.19%。本周螺纹钢社会库存下降 16.22 万吨至 417.07 万吨， 9 月下旬螺纹钢社会库存下降符合季节性规律，旺季需求已经启动。供给端，高炉方面，本周日均铁水产量报 223.24万吨，唐山高炉陆续复产提升铁水产量。电炉方面，本周电弧炉开工率为75.45%，产能利用率为 72.93%，建筑钢材价格高位促使电弧炉开工仍维持较高水平。 10 月唐山将迎来错峰限产叠加临汾地区第二批钢厂停产，短期内钢铁供给或将进一步收紧。需求端，“金九银十”旺季背景下钢铁需求有望保持韧性。房地产房屋施工面积、新开工面积维持较高增速显示房地产赶工态势延续、房企新开工意愿较强，地产用钢需求有望维持。“补短板”政策导向下基建投资或将发力，基建用钢需求有望获得新增量。制造业投资方面， 1-8月制造业投资增速较前 7 月提高 0.2 个百分点，制造业投资增速已经连续 5个月回升，后续制造业投资有望继续向上，建筑用钢、设备用钢需求有望得到拉动。

周内唐山市正式发布重点行业采暖季错峰生产指导意见，钢企将于 10 月开始按照排放情况进行限产， 限产整体影响视执行情况而定。需求旺季存韧性，且建筑钢材需求确定性较强，建议关注产品结构以长材为主的钢企，相关标的为华菱钢铁（ 000932）、三钢闽光（ 002110）和方大特钢（ 600507）。 2018年 11 月起，螺纹钢质量将执行新国标，对上游钒、硅锰等需求带来大幅提振，关注相关标的攀钢钒钛（ 000629）。

价格： 本周钢材价格企稳

现螺纹、热卷价格分别为 4607、 4303 元/吨,周变动分别为 0.81%、 -0.60%；螺纹、热卷最新期货价格分别为 4149、 4013 元/吨，周变动分别为 1.44%、 0.53%；现唐山 66%铁精粉价格 676 元/吨，与上周持平。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为 615、 488 元/吨，周变动分别为-19.61%、 -8.79%。

利润： 钢材利润仍处高位

加权生铁和钢坯成本分别报 2218、 2752 元/吨,周跌幅分别为 0.12%、 0.11%。分产品看，螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为 987、 1113、 557、710、 634 元/吨，周变动分别为 28、 24、 -26、 -6、 -25 元/吨。

产销存： 社会库存转升为降

截至本周末，社会库存总计 981.26 万吨，周环比下跌 2.02%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为 553.40、 208.44 万吨，周变动幅度分别为-3.58%、0.64%。