航空机场板块： 航空板块， 6 家 A 股上市航空公司 8 月运营数据披露完毕，我们测算 8 月民航 ASK增速 11.4%， RPK 增速 13.7%，客座率 86.8%，同比提高 1.7 个百分点。冬春换季即将到来， 民航局明确坚持控总量调结构，主辅协调机场时刻增量控制在 3%以内，非协调机场时刻增量最大不超过 30%，或每小时不超过 4 个起降时刻增量。我们认为在总量控制大方向不改、吞吐量排名靠前的机场执行率基本触及极限的背景下，冬春季民航供给增速将逐步放缓，淡季价格同样有望明显复苏。继续推荐三大航，关注春秋，吉祥。 机场板块， 得益于宽体机投放及客座率上行，枢纽机场航空性收入仍有一定提升空间；非航收入消费属性更强，具备远期成长性。枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡，且短期现金流健康的防守品种可能更受市场青睐，有望在未来相当长的时间内享受估值溢价，长期推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场。

物流快递板块： 快递板块， 8 月快递业实现业务量 41.0 亿件，同比增长 25.7%；业务收入完成 488.6亿元，同比增长 20.9%。单价 11.9 元/票，环比上升 0.1 元/票，同比下滑 0.5 元/票。投资上，快递行业的主逻辑在于格局尚未确定+集中度提升的预期下，增速与单价成为公司估值的主导，短期的投资常常受到两项预期的干扰。申通圆通在回去数月中增速有所修复，短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转，以及综合物流龙头顺丰的投资机会。 物流板块， 交通运输部 7月 1 日起全面禁止不合规车辆运输车通行。上半年因套牌车辆及治理不及时等原因不合规车辆退出不及预期，当前需持续关注不合规运力是否被加速淘汰出市场，以及整车物流提价的力度是否超预期。建议关注长久物流。

航运港口板块：航运板块， 本周 SCFI 环比下跌 1.3%至 909.7 点，其中欧线运价环比下跌 7.2%至 821美元/TEU， 地中海线下跌 2.1%至 852 美元/TEU；美西线运价环比上涨 0.7%至 2349 美元/FEU， 美东线微跌 0.2%至 3512 美元/FEU，主要由于贸易商抢在贸易战前夕集中出货， 我们认为美线抢运行情或将延续至 11 月，后续涨价情况有待观望，中期来看贸易战的影响有待观望。集运板块在经历八年的产能消化期之后，总体供需虽有局部改善，但海外宏观特别是贸易摩擦的愈演愈烈，及带来衍生的油价和汇率波动，会给航运带来不确定性和悲观预期，投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。 港口板块， 港口行业面临国际以及中美贸易摩擦，叠加国家降低物流成本的政策导向，我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的，长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。

铁路公路板块：铁路板块， 大秦铁路披露 8 月数据，大秦线日均运量 120.9 万吨，同比减少 2.47%，我们认为这与下游港口堆存能力有限、库存水平较高有关。当前的环保政策是铁路货运基本面上升的因素，投资上选择基本面改善+国企改革的公司，继续推荐三只铁路股： 1）铁龙物流：今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性； 2）大秦铁路（业绩与现金流优异，股息率高）；3）广深铁路（PB 低，客票+土地）。 公路板块， 交通运输部 8 月提到《收费公路管理条例》修订方案已形成，正在征求相关部委和地方政府的意见， 我们认为降低通行费收益可能会带来收费期延长。"公转铁"因区域货种结构不同将对京津冀地区公路货运带来较大压力，南方公路货运影响有限。策略方面，自下而上精选股息稳定、估值合理的标的，建议关注粤高速 A、宁沪高速、深高速。投资建议： 申通快递、顺丰控股、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、首都机场股份、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路，关注韵达股份、粤高速 A。