动力煤方面， 港口电厂高库存未见化解，而下游需求持续下探， 国内煤价上涨乏力；国际煤价相对国内走出强势行情， 源于国内仍有采购需求。 8 月全国原煤产量接近 3.0 亿吨，同比环比均有明显回升，加之进口仍维持在 2800 万吨以上，致使供应宽松，后续需关注进口煤的收紧以及产地供应的变化情况。 煤焦钢方面，采暖季环保限产不确定性引发期货回调，加之港口贸易商抛货变多，焦炭价格在本周由涨转跌；由于焦企库存已达合理水平，前期涨势较好的焦煤品种开始回调，但后期下跌空间较小。 投资策略方面， 本周煤炭板块下跌 1.6PCT，跑输沪深 300指数 0.6PCT，其中焦炭标的受环保限产政策不确定影响回撤明显。 目前股价反映的煤价与现货价存在较大背离， 同时股价已呈现筑底上探迹象， 板块估值具有较大吸引力， 推荐两类煤炭标的： 低估值白马、 山西资产注入类。煤-焦-钢： 环保限产不确定引发期货回调，国际冶金煤价格保持强势

焦钢期货大幅回落。 螺纹钢 1901 报 4075.0 元/吨， 跌 135.0 元/吨或 3.2%；焦炭 1901 报 2250.0 元/吨， 跌 152.5 元/吨或 6.3%。

焦炭由涨转跌。 唐山二级焦到厂价 2515 元/吨， 跌 100 元/吨或 3.8%；临汾二级焦出厂价 2390 元/吨， 持平；天津港一级焦平仓价 2625 元/吨， 持平。

国际冶金煤价格保持强势。 京唐港澳洲主焦煤库提价 1620 元/吨， 涨 80 元/吨或 5.2%；京唐港澳洲 1/3 焦煤库提价 1480 元/吨， 涨 80 元/吨或 5.7%。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价 210.0 美元/吨，涨 16.0 美元/吨或 8.2%。动力煤： 国际煤价总体强势， 港口电厂库存维持高位， 电厂日耗降幅明显

国内国际煤价走势分化。 秦港 Q5500 报 628 元/吨，涨 4 元/吨或 0.6%； 南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲 ARA 三港 Q6000 动力煤折算人民币分别报 686 元/吨、 793 元/吨、 689 元/吨，分别变化 3.9%、 1.6%、 0.0%。 。

港口电厂库存维持高位，日耗明显下滑。 六大发电集团本周库存 1540 万吨，上升 1 万吨或 0.1%；库存天数为 26.8 天， 上升 4.6 天；本周日均耗煤 61.6万吨，下降 6.9 万吨或 10.1%。

投资策略： 采暖季限产不确定性致使焦炭标的大幅回调， 8 月产量及进口数据公布，供应宽松态势不改，后续需关注进口煤的收紧以及治超情况。 目前板块反应煤价与现货出现较大背离， 估值处于历史大底， 推荐两类股票：低估值白马（陕煤/兖煤/神华）；山西资产注入类（潞安/山煤/阳煤/雷鸣/山焦/西煤）。