投资要点

事件：近期环保限产信息纷杂，多空交织扰动市场神经。据找钢网最新报道，《9月份生态唐山建设重点工作会议汇报材料》披露，文件总结了7月20日-8月31日开展的污染减排攻坚行动完成情况，并就9月份的污染治理行动做出了安排；

唐山市环境质量改善前途漫漫：今年3月份以来，唐山市由于在74个城市中空气质量排名连续倒数第一，地方政府决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动。根据限产文件测算，预计将导致全国日均生铁产量减少5%以上，供需关系进一步趋紧，钢铁期现价格受此提振大幅上涨。从大气环境质量来看，8月份全市空气质量综合指数5.537，同比下降3.28%，在城市排名中仍居倒数第一。从细分区县攻坚目标完成情况来看，路南区、高新区、路北区表现相对靠后，未完成SO2和NO2治理目标，CO攻坚目标各区县均已完成；

擅自复产企业受警告，9月限产力度有望加强：8月29日起唐山市政府多次下发文件以及召开会议，要求各区县9月继续执行三项气态污染物攻坚措施，并提出停限产力度不低于8月份。但8月31日至今，全市仍有14家钢铁企业将停产的17座高炉擅自恢复生产。本次文件再度重申，8月份停限产的高炉及其他设备，9月份不得复产。8月未完成攻坚目标的区县要加大停限产力度，确保9月完成目标任务。超低排放改造方面，加快推进140台烧结机（球团竖炉）脱硝和脱白工程，9月底前完成80%任务，10月底前不能完工的设备将停产。此外针对采暖季钢铁企业错峰限产，按照超低排放改造情况、产品品类、运输结构等因素，给出了四类评价标准，A类（不予错峰）、B类（错峰30%左右）、C类（错峰50%左右）和D类（错峰70%左右）；

盈利有望维持高位：近期环保限产事件频发，唐山市污染减排攻坚行动进行中，供给端有效收缩刺激7月以来钢价持续上涨。常州市近期开展的限产行动，尽管对产量影响有限，但限产区域延伸值得关注，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确将重点区域由京津冀及周边地区进一步扩展至长三角地区及汾渭平原。环保标准逐步趋严，产能端持续受限。外部贸易摩擦加剧背景下，宏观政策持续微调，货币端持续宽松，财政政策转向积极，近期财政部要求加快专项债券发行和使用进度，推动基建增速有望企稳，整体需求延续性有望超预期。在产能和库存周期相对健康的情况下，行业高盈利有望延续；

投资建议：今年钢铁板块走势复杂，源于在地产支撑需求的同时增加市场对经济中长期隐忧，股票市场估值需要跨越周期，压制整体估值水平，主要机会来自于盈利的持续性触发板块的修复反弹，可以关注的标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等；