随着医药集中采购政策的变化,仿制药价格整体呈现下行趋势,本篇试图就仿制药企未来投资主逻辑进行判断。

承接上篇,我们首先对原研替代逻辑进行研究。通过对药品市场的分拆,我们认为:

主要领域国产化率已较高,原研替代增量空间有限;

部分细分领域具有鲜明的进口替代机会,包括肺部吸入剂、鼻吸入剂、心血管领域等,需要加快布局。 而尽管目前药品市场主要领域国产化率已较高,但仍存在药企数量多、集中度低的问题。我们认为,随着政策的进一步推进,在仿制药行业的投资中,应重点关注头部仿制药企集中度提升。

存量仿制药:降价和研发成本双重夹击小企业;

增量仿制药:头部企业在药审改革中更具优势,无论从“722风暴”后提交的仿制药申请、还是优先审评审批中首仿的品种,头部药企均占优势;

中国仿制药市场规模仍在增长,集中度提升使头部企业得以分享放量的红利。

投资建议 对于仿制药整体而言,集中度提升是仿制药企未来投资关注主逻辑。

除了部分细分领域,原研替代增量空间有限;

普通仿制药企业,产品升级方向不明确,产品竞争加剧导致的利润率下滑难以支撑销售广度的覆盖;

无论在存量和增量,头部药企在销售、研发、资金等方面均更具优势,形成马太效应,伴随仿制药市场规模的增长,因此未来关注头部药企的集中度提升。