本周投资观点:看好危废、监测、环卫优质细分龙头;发改委推进油气管网设施公平开放 环保:工程类公司:①从目前情况看(除非宏观政策面持续放水,但我们目前认为可能性不大),工程类上市公司层面今年全年业绩向上修复(中报预告之后有所下修)的可能性和弹性都不大。②环保项目需要低成本资金驱动,国企央企在资金和政府资源方面都有很明显的优势,我们判断在融资难或政策定向放水支持的情况下,国企央企或将受益。因此我们总结认为,环保公司类公司三季度在业绩真空期,若政策有边际改善或有阶段性表现;然而我们维持此前观点对政策出台的可能性和向上的幅度,持谨慎乐观态度。

纵观国外环保行业发展历史,最终长期长大的企业,基本属于运营优质企业,集中在生活垃圾、危废、环卫等领域。我们仍坚定看好环保运营类和产品类细分的优质行业龙头,在环保高压下能充分享受行业高增长,同时按照国外经验能享受较高估值溢价:危废(东江环保)、垃圾发电(伟明环保)、监测(聚光科技)、环卫(龙马环卫)。

公用事业:①天然气:2018H1,我国天然气累计消费量增速17.5%,同比+2.3pct;对外依存度43%,同比+6 pct。基于当前较高的对外依存度与冬季LNG接收站周转率上行空间有限的判断,我们认为今年天然气用气量单月增速以供暖季为分水岭呈现先高后低。若淡季储气库建设注气不及预期,12月单月增速可能跌至个位数。发改委发布《油气管网设施公平开放监管办法(公开征求意见稿)》,我们认为油气管网设施当前互联互通不畅,加剧了我国天然气的供需不平衡。中游设施开放符合政策预期与操作实践,管网设施剩余能力是核心操作指标,计算方法学仍待厘清,管网企业调节空间大。由于剩余能力有限,西气东输、陕京线、曹妃甸、青岛等华北重点管网及接收站冬季实质性放开仍待时日,可能率先试水淡季开放。省网的气量与管输费则面临更大的不确定性。看好上游企业,以及自有气源的全国型城燃企业新奥能源、天伦燃气。中国燃气。②电力:丰水期长江三峡进入满发状态,水电出力增加有望持续压制火电日均耗煤。伴随电厂进入去库存周期,动力煤价格有望持续承受下行压力。持续看好煤价下行时期业绩反转高弹性的华电国际、华能国际。

本周行情回顾: 上周环保和公用板块整体下跌2.48%(总市值加权),上证综指下跌4.63%,创业板指下跌7.08%。分子板块来看:再生资源-6.67%,固废-5.41%,大气-6.14%,节能3.19%,水处理-8.12%,水务-3.37%,监测-8.89%,生态修复-3.05%,天然气-2.82%,水电0.76%,火电-1.56%,地方电网-3.89%。