环保板块整体业绩回落,同比下降9.6%。截至目前,首创环保板块86家公司中,共有54家公司发布了2017年业绩相关公告(包括预告、快报),披露率约62.8%。已公告业绩的公司归母净利润合计约59.97亿元,与同口径去年归母净利润相比下降了9.6%,整体下滑明显。54家公司中有8家业绩亏损(14.8%),17家同比业绩下降(31.5%),29家同比业绩上升(53.7%),其中有8家公司归母净利润增长率超过100%,增速在50%~100%的公司有6家。

板块业绩分化明显,再生资源、水务及水处理板块景气度仍较高。子板块归母净利润同比增长率分别为:再生资源45.0%,水务与水务处理21.6%,监测13.85%,大气-0.78%,节能-41.48%,固废-49.60%。受巨亏的*ST凯迪影响,固废板块业绩增速下滑明显,若剔除*ST凯迪,板块增速达22.1%。节能板块主要受神雾节能、神雾环保亏损影响。

总体来看,环保行业整体业绩表现变差,我们认为主要受国家规范PPP项目、融资环境紧张等因素影响:(1)地方政府去杠杆、规范采购、规范融资行为的主旋律未变,环保投资受到一定影响,从而影响了当下订单的拓展;(2)强监管的高压情绪传导到PPP在手订单较多企业的融资端,环保PPP、EPC等项目前期投入较多,占用资金较大,在流动性较为紧张的环境下,项目的进度受到影响,从而推后业绩的确认,实施项目所需融资成本亦增加,财务费用提高。

本周,建议从三方面配置:1)“十三五”期间垃圾焚烧CAGR有望超20%,建议关注稳定增长、低估值标的瀚蓝环境,业绩高增长、现金流充裕标的伟明环保;2)环卫市场化提速,推动订单放量,建议关注订单高增、现金流稳健标的龙马环卫;3)监测板块,大气提标,环保机构垂直管理改革,环保税、环保督查等制度提升监测景气度,建议关注龙头聚光科技。

行情回顾:上周,首创环保板块上涨了2.08%(流动市值加权),跑输上证综指(+3.06%)、深证成指(+4.66%)和创业板指(+5.01%)。子版块涨跌幅分别为:再生资源+5.22%,监测+4.41%,固废+2.49%,节能+1.90%,水处理+1.48%,大气+0.26%。从个股来看,涨幅前5名分别是:绿色动力+40.24%,环能科技+22.72%,华测检测+12.52%,瀚蓝环境+9.51%,开能环保+9.25%;个股跌幅前5名分别是:中国天楹-28.72%,兴源环境-27.86%,盛运环保-25.05%,*ST凯迪-22.48%,三维丝-7.22%。