当前江西白酒产量不足20万吨，销售额在100亿元左右，相对于周边的湖南、湖北市场（超200亿元），江西白酒规模仍然较小。价格上，受益于饮酒场景由以朋友聚会、宴请为主转变为以商务交流为主，江西白酒的核心消费价格带已经上移至160-300元之间。江西地产酒在省内市场表现更为强势，合计收入份额达到70%，远高于省外品牌的合计份额（接近30%）；分价格带看，以300元为界限，地产酒在300元以下市场相对占优，形成了“以四特为主导、其他地产酒区域割据”的竞争格局，而300元以上价格带则主要以茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春等省外名酒为主。江西地产酒中规模最大的是四特酒，2016年销售额接近50亿元，省内市占率超过30%，远高于其他品牌；省外有超过60%的销售额来自于福建、广东市场。我们认为在香型（独特的特香型）、产品（在每个价格带均有有竞争力的单品系列）、渠道（注重扁平化和厂商共赢）多重优势的驱动下，四特酒有望维持稳步增长态势。

本周核心观点

白酒：行业仍处景气之中，2018年确定性重于弹性。我们认为本轮白酒周期的启动更多的还是自身周期的修复（茅台价格+库存），在未来几年茅台持续的供需矛盾下价格仍有上行空间，而渠道库存从目前看依然处于良性阶段，白酒景气周期仍在持续。但同时我们认为本轮景气周期当中提价和渠道加库存边际效应最强在去年，因此未来板块投资策略确定性重于弹性。最新跟踪茅台批价持续回升，部分地区在1700元左右，五粮液控货决心增强，批价处于继续回升中，小幅回升25元至830元左右，淡季批价回升反应高端需求依然良好。高端大众酒表现出持续复苏，在经历过去2年渠道去库存和顺价后，今年正式进入提价和加库存周期，边际改善最为明显。建议重点关注高端贵州茅台、大众高端洋河股份，其他建议关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒、口子窖、古井贡酒。

大众品：看好有定价权、有提价能力的中低端食品。2018年大众品三大超出预期点“需求回暖+成本下行+提价”，其中提价有望成为2018年主旋律。推荐行业竞争格局良性，有较强定价权的龙头，特别是中低端大众品。站在当前位置，龙头品种亦显示出了更高的成长性价比优势。建议关注伊利股份、白云山、中炬高新、安井食品；其他建议关注双汇发展、青岛啤酒、恒顺醋业、洽洽食品。