事件:

(1)2018年7月10日,特斯拉与上海市政府签署合作备忘录,拟在上海建设一个足以与其美国唯一组装厂竞争的超级工厂,年产50万辆电动汽车。这是上海有史以来最大的外资制造业项目。

(2)7月9日,中德在汽车领域合作更进一步,签约项目史无前例。双方促成了戴姆勒+清华大学、蔚来+博世等多个合作。

(3)宁德时代7月10日晚发布公告,公司于2018年5月16日获得来自德国宝马集团的定点信,按相关车型预计销售量对应电池需求量折算约40亿欧元。

点评:

全球化电动化浪潮势不可挡,重视全球化逻辑再获验证。全球电动化步伐显著加速,国际车企联姻频出,比如长城+宝马、江淮+大众、众泰+福特、蔚来+博世等,近期特斯拉CEO埃隆.马斯克访华并与上海市政府签订合作备忘录,拟在上海年产50万辆电动车,预计2年后投产。宁德时代在获得大众定点之后,又获得宝马定点,再下一城,国际地位显著提升。在年初,我们提出重视全球化采购逻辑,可参考《新能源汽车行业动态跟踪点评:全球电动化进入大浪潮,重视全球化采购-20180315》,到现在获得市场充分认可,今年以来,新宙邦、星源材质表现非常亮眼,不可否认,其全球化扩张逻辑形成重要支撑。

站在当前时点,不惧贸易战,配置新能源车产业链性价比高。通过我们对近年新能源汽车产业链投资逻辑的梳理,我们认为政策、量、价是“铁三角要素”,具体可参考《新能源车行业2018年下半年投资策略:结构升级,预期向上,看好Q3-20180615》。展望下半年,政策预计先扬后抑,Q3边际向上,Q3政策边际向上判断近期也不断获得验证。量方面,A级+A0级接棒A00,6月乘用车A0级及以上占比提升超过20%,但不需要对A00级车销量过度担忧(车型升级,性价比提升)。价格方面,中游资本支出放缓,高端化迎来拐点,新一轮补库存开启,需求持续向上,预计整体价格企稳,钴价或将在Q3迎来反弹。

投资建议:首先钴,关注电解液环节。随着手机出货量回暖,动力电池去库存结束,下半年车型结构升级,需求将向上,钴价有望在Q3迎来反弹。目前华友、寒锐等2018年一致预期PE仅为18倍,估值安全边际较高。此外,随着半年报发布,电解液相关公司业绩风险逐渐释放,有望迎来布局良机。