上半年行业整体下跌

2018年年初至今(截至2018年6月22日收盘),大盘整体下跌,沪深300指数下跌10.5%,电气设备(申万)行业下跌26.0%,跑输大盘15.5个百分点。目前电气设备(申万)的整体估值为26.5倍,相对于沪深300的估值溢价率为121.85%,估值溢价率有所上升。

工控行业有望实现稳定增长,进口替代持续进行

2016年四季度以来中国PMI一直位于荣枯线之上,2018年5月份PMI达到51.9。从制造业投资角度看,中国制造业固定资产投资规模不断扩大,制造业稳中向好趋势继续。2018年5月份,制造业固定资产投资完成额累计同比达5.2%,为近一年来的最高值。从长期来看,工控行业将持续受益于中国智能制造的不断推进;短期来看,工控行业下游OEM市场增长动力强劲,项目型市场不乏亮点,工控产品需求不断增加;在智能制造不断推进和下游市场强劲复苏的驱动下,预计工控行业将维持稳定增长,2018-2020年中国自动化产品市场的年均复合增速约为8.5%。主要工控产品,如低压变频器、伺服系统和PLC&HMI等,未来增速较快。本土工控品牌产品性能不断提升,对外资品牌的进口替代持续进行。我们看好平台型的工控企业,推荐汇川技术(300124)和麦格米特(002851)。

风电弃风限电改善,行业龙头优势明显

经过多年发展,我国风电装机规模已经跃居世界第一位。2017年底,中国风电累计装机规模达188GW,占全球风电装机比例为35%。从弃风率来看,2017年弃风率为12%,与2016年相比下降5个百分点。2018年一季度,全国平均弃风率8.5%,弃风率同比下降8个百分点,弃风限电现象出现明显好转。随着陆上风电部分省份的红色预警解除,之前停滞的风电项目有望重启,海上风电和分散式风电也有望迎来快速发展。竞价上网政策将推动风电平价上网快速到来。我们给与行业“中性”评级,看好技术领先和成本控制能力强的风电企业。推荐金风科技(002202)和天顺风能(002531)。