家具：优选成本优势强的龙头公司。家具行业过去20 年的快速发展，主要是受地产红利和消费升级的推动。2018 年仍有大量16 年销售的期房交付，2017 年商品房销售面积仍增长了7.7%，消费者对家具的需求将保持热度，叠加消费升级的不断推进，家具行业营业收入将持续增长。随着有品牌有实力的家具公司加速扩张，2018 年下半年行业集中度将持续快速提升，在行业整体增速放缓的背景下，行业将面临分化和整合，有品牌的龙头企业有望获得更大的市场份额。定制家具的渗透率将持续提升，随着新增产能逐步投产支撑渠道扩张和品类扩张的供应，定制家具行业有望保持高增长，再次穿越地产周期。

造纸：行业集中度提升，盈利有望保持高水平。造纸行业自2016 年底开始，纸价持续回暖并保持在较高水平，造纸行业营业收入和利润总额显著增长，营收增速和盈利能力均大幅提升。随着供给侧改革深化和环保力度加大，造纸行业去产能成效明显，行业供需健康发展。由于废纸进口限额控制严格，上游废纸价格居高难下，未来纸价有望维持高位。已布局上游并有新增产能投放的造纸龙头将受益更大。

行业评级与投资建议。轻工制造行业目前整体估值低于历史平均水平，而家具、造纸等子版块的业绩增长有较强支撑，部分优选龙头公司将受益更大，但行业面临分化整合，带来了一些不确定性，下调轻工制造行业评级至“中性”。建议关注成本优势强的家具龙头公司和细分纸品龙头。建议关注美克家居（600337.SH）、欧派家居（603833.SH）、喜临门（603008.SH）、太阳纸业（002078.SZ）。