证券： 行业开放短空长多，重点关注头部券商。 1） 中信证券、国泰君安、广发证券等十家券商被确定为创新企业试点的主保荐机构，监管方向持续利好头部券商； 2） 5 月业绩情况整体优于 4 月，一线券商整体表现仍较好， 行业集中度有望持续提升； 3） 5 月股权承销额延续下滑态势，债券承销同比仍较好，融资融券同比改善明显，在股权收紧背景下，相关业务有望继续向大型券商集中； 4） 券商板块目前处于估值低位： 截止 6 月 22 日收盘，券商 II 板块 TTM 市盈率为18.3 倍，板块 PB 为 1.39 倍，市盈率处于历史中枢偏下的位置，而PB 则已经处于 2014 年以来的历史新低。 展望 2018 全年，我们对券商行业整体业绩维持谨慎观点，但头部券商成长性值得期待， 认为需重点把握行业集中度提升与当下估值低位两大主线， 推荐中信证券、广发证券。

保险： 短期边际企稳，中期依然乐观。 1）《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》出台， 个税递延产品目前已陆续进入签发落地， 叠加资管新规落地的资金挤出效应， 有望助力新单保费的逐步企稳。 2） 主要险企公布 5 月业绩数据，边际企稳逐步兑现：累计原保费方面，中国人寿、新华保险近两月累计保费增速出现持续改善，中国平安整体增速平稳； 3）保险板块目前估值不高。截止 6 月 22 日收盘，目前申万保险 II 动态市盈率 14.5 倍、 PB 为 2.23 倍，主要保险标的PEV 均在 1 倍左右，极具安全边际。。 我们认为保险行业前景无忧，板块中期配置价值仍较好，重点推荐中国平安、中国太保。

多元金融： 资管新规中期利于行业规范发展。 信托业资产规模增速仍保持稳步增长的同时，资金来源持续向多样化和均衡化发展。展望中期发展，信托行业发展将更强调主动管理能力，资管新规整体影响应是短空长多，利于行业龙头脱颖。建议关注安信信托、五矿资本、中航资本等标的。