行业整体盈利改善,部分板块增速较快。2017年申万通信行业营业总收入为6593.7亿元,同比增长17.6%,2017年总体净利润为130.5亿元,同比增长33.1%(其中中兴通讯2017年实现净利润53.9亿元)。2018年申万通信行业实现营收1695.8亿元,同比增长25.3%,实现净利润亿元,同比增长82.76%(其中中国联通2018Q1实现净利润13亿元,同比增长374.8%)。2018年Q1通信行业9大子板块中,营收规模增速由高到低依次为专网通信、北斗、网络优化、无线设备、军工通信等;净利润规模增速由高到低依次为无线设备、运营商主设备、专网、北斗等。

新突破:数通光模块国际领先,激光器芯片获突破。通过国际比较我们发现数通光模块与电信光模块厂商在封装工艺、产品迭代和性能方面存在显著差异,数通光模块厂商销售成本率长期趋势下降明显。国内数通光模块厂商与国际对手相比生产每单位光模块产品分摊的营业成本更低,反映出国内龙头已具备的工艺与良率优势。国际国内厂商自动化程度快速提升也保证了规模效应将更多地显现。通过需求拉动,国内数通光模块厂商将显著受益规模效应,获得相较国际竞争对手更多的市场份额。

新北斗:自主可控程度高,行业需求面临复苏。2018年1月18日交通运输部与中央军委装备发展部联合印发《北斗卫星导航系统交通运输行业应用专项规划(公开版)》,推动北斗系统在铁路、公路、水路、民航、邮政等交通运输全领域实现应用。Trimble公司2017年营业收入折合人民币173.43亿元,除美国以外的海外业务营收占比51.56%;而国内主营业务为卫星导航产品的公司营业收入普遍在20亿元以内,海外业务占比最高的华测导航2017年仅为14.79%。北斗上游芯片板卡与中游终端下游运营服务在政策持续支持,行业需求复苏下面临业绩释放。

新周期:投资复苏看5G,高频方向自主突破。高频段引入5G快速推进,相关产业链已在加速布局。预计中性条件下2019年基站高频射频系统的市场规模为24亿元,2020年为72亿元,2021年可达到120亿元。高频应用催生高频基站侧天线及射频器件组件市场、氮化镓等化合物半导体市场,PCB板也面临高频板的市场需求增量,手机终端侧毫米波天线的设计也面临更多挑战,高频新兴市场面临快速发展机遇。

投资策略。建议关注数通光模块光器件厂商中际旭创(300308)、博创科技(300548);北斗行业海格通信(002465)、华测导航(300627);建议关注5G高频领域生益科技(600183)、国睿科技(600562)。