事件：根据锂电百人会报道，6月18日，福建省投资集团、宁德时代等共同投资建设的大型锂电池储能项目完成签约，该项目正式落地福建晋江市。据悉，该项目由福建省投资集团有限公司、宁德时代新能源公司、福建省电力勘测设计院多方合作。该项目将在晋江投资建设大型锂电池储能项目，计划总投资24亿元，拟分三期实施，项目一期拟建设规模为100MWh级锂电池储能电站，二期将扩建500MWh级锂电池储能设备，三期将扩建1000MWh级锂电池储能设备，同时还将配套建设移动储能设备，以及移动充电设施。

点评：储能项目再下一城，三大业务布局再巩固

宁德时代（CATL）主营业务为自动力电池系统、储能系统和锂电池材料，其中储能系统业务规模最小，2017年收入占比仅为0.09%，而同期动力电池和锂电池材料业务收入占比分别为87.01%和12.91%。公司此次签约24亿大型锂电储能项目可在一定程度上增厚公司业绩，巩固三大业务布局，同时也具备重大的战略意义。根据GGII，2017年我国储能锂电池产量为3.48GWh，同比增长11.5%，而公司此次签约的锂电储能项目三期产能合计1.6GWh，占2017年全国储能锂电池总产量的46%，标志着公司在储能领域也跻身行业前列，未来将深度受益于储能行业的高速发展。

同时在储能领域，公司未来有三大应用规划，1）发电侧应用，包括光伏、风电、火电，以及未来的核电等；2）在输配电的过程中用来调频、调幅；2）用户侧应用，包括削峰填谷、智能电网，以及分布式光伏发电等。我们认为未来储能系统有望接棒动力电池系统，成为公司成长的另一重要动力，发展空间广阔。

储能电池潜力巨大，未来五年进入快速成长期

储能电池发展潜力巨大，但由于成本、技术、政策等原因仍处于市场导入阶段，相对于动力电池增长滞后。GGII调研显示，2017年我国储能产值55亿元，同比增长5.8%，增长动力仍然来自家庭储能、电网储能及通信基站。未来伴随能源互联网日渐兴起，储能技术作为协调可再生能源与分布式能源在大电网中大量接入以及电动车的普及应用的重要的一环，有望进入快速成长期，预计其未来五年CAGR将超过15%，市场潜力较大。

全球动力锂电龙头地位不可动摇，IPO扩大产能，设备深度受益

公司为当之无愧的全球动力锂电龙头，客户包括戴姆勒、宝马、大众等欧洲电动汽车厂商，并于近日签下了日产的订单，成为目前唯一一家给国际车厂配套的动力电池企业。2015-2017年公司动力电池系统销量分别为6.80GWh、11.84GWh和11.84GWh，连续三年在全球动力电池企业中排名前三位，2017年销量位居全球第一。根据CATL已有产能规划，公司到2020年总产能有望达到80GWH，意味着将拉动约1/4的设备投资需求，2017-2020年投资总规模约达到180亿，期间CAGR达到50%。根据招股说明书的披露，前段、中段、后段设备投资占比约为5:3:2，前段与中段价值量大、技术壁垒高，更有可能诞生设备龙头。

投资建议：在新能源汽车销量高增长和电池厂集中度大幅提升的背景下，我们坚定看好龙头产业链提供的长期成长机会。1）首推国产锂电设备龙头先导智能，公司是行业内稀缺的同时进入CATL、松下/特斯拉、LG化学供应链的国产设备厂商，预计18-20年净利润10.55亿、15.78亿和19.59亿元。2）后端物流自动化重点关注诺力股份（中鼎），子公司无锡中鼎在后段物流自动化环节进入CATL、比亚迪、松下、LG供应链，技术水平得到龙头企业持续认可，预计2018-2020年净利润为2.26、3.10、3.93亿。3）资源稀缺的背景下电池回收有望实现重大进展，重点关注天奇股份。4）其他受益标的包括璞泰来、赢合科技、今天国际、科恒股份等。