5月28日-6月1日,食品饮料板块上涨5.8%,跑赢沪深300约7.0pct,在申万28个子行业中排名第1位。其中乳品(13.6%)、其他酒类(6.2%)、调味发酵品(5.6%)子行业涨幅领先。受到国际贸易战不确定性,以及国内金融去杠杆影响,本周大盘下行较多,且创出18年以来新低。市场避险情绪升温,消费股出现爆发,其中食品饮料大幅领跑市场,防御价值凸显。伊利股东会召开,董事长潘刚出席,提振市场信息,伊利本周强势大涨16.2%。二季度伊利表现平稳,淡季增速回归10%-15%的常态水平,整体以调整产品结构、铺设新品为主,行业竞争集中在新品投放与品牌建设上,竞争更加理性。乳业影响度上行,建议长周期看伊利,品牌渠道已形成较高壁垒,且有望通过外延成为平台型食品巨头。

投资组合:优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。(1)贵州茅台:股东会透露信号:稳价、产能偏紧、提升系列酒,在保证茅台稀缺借给同时,也依靠系列酒打开市场成长空间。草根调研估计4-5月发货3500-4000吨。全年来看,出厂价提升叠加产品结构升级,营收、净利大概率维持30%、40%增速。(2)伊利股份:消费升级仍是行业发展主要驱动力,受到原奶供给弱平衡影响,企业竞争趋于良性,但仍将持续。伊利未来8年成为奥运会官方合作伙伴,为此将支付广告费用以及配套营销活动,估计短期费用率仍维持在高位。往未来看伊利品牌渠道优势尽显,扩品类、外延并购,更易脱颖而出。(3)中炬高新:受到基数波动影响,4月调味品营收接近20%,增速大幅回暖。全年来看,品类拓展+全国扩张+渠道完善,长期成长性极佳。地产如网签顺利,年内可能结算收入1亿,利润3千万,可能成为意外之喜。(4)桃李面包:提价、结构升级、渠道开拓共同推动桃李1Q18实现营收21%、利润52%增长。随着东莞工厂产能利润率提升,华南大概率实现盈亏平衡。全国建厂扩产逻辑持续,桃李跑马圈地不断强化优势,具备持续成长性。

个股调研更新:华润啤酒:华润啤酒1-4月销量与去年同期基本持平,高端产品可以补上低端产品下降的部分,产品结构持续升级。5月份开始进入旺季,预计销量同比变化不大,提价后没有出现旺季销量不好的情况。行业前期激烈竞争后市场份额已经稳定,各企业转向利润导向,本轮提价可持续。公司产品结构持续升级,18年中高端目标实现倍增;促销力度缩减,重点投入产品重塑和superX产品打造上。