成立仅9年的安徽马鞍山农村商业银行股份有限公司(以下简称“马鞍山农商行”)，继亳州药都农商行之后，成为第二家安徽地区候场IPO的农商行。

日前，马鞍山农商行正式向证监会递交IPO招股书(申报稿)，目前已获证监会受理。马鞍山农商行拟在深交所发行不超过5亿股，A股发行后总股本不超过20亿股，所募资金扣除发行费用后，将全部用于充实核心一级资本，提高资本充足率。

但“年轻”的马鞍山农商行IPO之路注定不会平坦。

招股书显示，2017年该行营业收入11.94亿元，同比下滑7.38%。而从不良贷款率来看，2015年到2017年末，马鞍山农商行的不良贷款率分别为2.62%、2.75%、2.32%，均高于全国商业银行及A股上市农商行的平均水平。

在如此经营业绩的背景下，马鞍山农商行为何急于登陆资本市场呢？该行在招股书坦承，“推进本次发行上市工作能够为马鞍山农商行持续快速发展提供更多的资本补充平台。”对此，本报记者联系到马鞍山农商行董秘陈超，他告诉记者，关于该行IPO的信息以招股书为准。

快速扩张急需“补血”

马鞍山农商行官网显示，于2009年7月8日揭牌开业的马鞍山农商行是全国第一家地级市农商银行，其前身是马鞍山农村合作银行，与2005年12月20日成立（改制前为马鞍山农村信用联社）。截至2017年末，注册资本为15亿元。

像马鞍山农商行这样成立不到9年便冲刺IPO的农商行并不多见。已上市一些农商行从成立到首次披露招股书，大多数间隔10年以上，这其中江阴农商行和常熟农商行都是成立14年后开始申请上市的，张家港农商行成立15年后才开始申请上市的。

马鞍山农商行急切申请上市，在资本市场募集资金一方面可以提高自身的资本充足率，另一方面也是为自身快速扩张“补血”。

招股书显示，2017年马鞍山农商行资产规模增速仍维持在近14%的高位。另外，近年该行快速扩张、增设多家村镇银行也消耗了大量资本。截至2017年末，马鞍山农商行在甘肃兰州、广东冠周、江西赣州、河北廊坊等全国多地共设立了21家村镇银行，差不多是该行全部56家分支机构的一半。不仅如此，马鞍山农商行表示，该行仍在积极谋求在其他地区继续开设分支机构和村镇银行。马鞍安农商行在快速扩张同时已经发现自己“失血”严重。该行在招股书中表示，“考虑到发起设立的村镇银行资产规模的不断扩大及业务创新等将持续消耗资本，同时鉴于日趋严格的监管要求，仅靠内源补充难以维持健康的资本充足程度”。

从马鞍山农商行财务数据就能够看出该行面临的压力。数据显示，2015到2017年末，马鞍山农商行的资本充足率分别为24.27%、24.86%和17.78%，一级核心资本充足率分别为20.36%、21.05%和14.81%，两个指标均下降了7%左右，下滑幅度十分惊人。

基于上述原因，马鞍山农商行急于登录资本市场，也印证了该行也给出理由：根据未来规划，在多个领域的发展将会消耗大量资本金。推进本次发行上市工作能够为马鞍山农商行持续快速发展提供更多的资本补充平台。

营业收入同比下滑

公开资料显示，在2009年至2014年之间，马鞍山农商行历经两次增资扩股、多次股权转让形成当前无控股股东、无实际控制人的股东结构。前十大股东中，国资企业与社会法人各占5家。社会法人盛世达投资有限公司和国资背景的江东控股集团有限责任公司，持股比例分别为10%。

招股书显示，截至2018年3月12日，马鞍山农商行共拥有1526户股东，其中法人股东92户、自然人股东1434户，没有控股股东和实控人。持股比例在5%以上的股东共有4家单位，分别为盛世达投资有限公司持股10%、江东控股集团有限责任公司持股10%、安徽安联高速公路有限公司5.13%、安徽安振产业投资集团有限公司持股5%。

虽然马鞍山农商行已成立近9年，但体量并不算大，2017年底资产规模较年初增长13.94%至551.38亿元，在排队IPO的农商行里居中下水平。招股书披露，2015年到2017年，马鞍山农商行的营业收入分别为11.15亿元、12.89亿元和11.94亿元，2017年同比下滑7.38%。

另外值得注意的是，截至2017年末，马鞍山农商行作为原告且单笔争议标的金额在500万元以上的尚未了解诉讼案件共计32宗，涉及标的金额共计5.4亿元。报告期内，马鞍山农商行存在7笔被税务机关处以的税务处罚，被境内监管部门作出的行政处罚11笔，因违反反洗钱法规、不良贷款转让业务违规等。

不良贷款率高企

招股书显示，2015年到2017年末，马鞍山农商行的不良贷款率分别为：2.62%、2.75%和2.32%，均高于同期全国商业银行整体1.67%、1.74%和1.74%的不良率。在当前排队的其他农商行中，马鞍山农商行2.32%的不良率位居前列。

马鞍山农商行和其他多数农商行一样，贷款业务是主要的收入来源。从招股书中能够看出，该行发放贷款和垫款是资产总额中占比较高的部分。从2015年到2017年，马鞍山农商行发放贷款和垫款的净额分别为215亿元、244亿元和284亿元，对应该行资产总额的占比达到54%、50%和51%。马鞍山农商对贷款业务的过分依赖正是该行不良高发的原因之一。

从贷款类型上看，马鞍山农商行的不良贷款主要时保证贷款。所谓保证贷款，就是担保人以其自有资产保证借款人按期归还贷款本息的一种贷款形式。该行招股书信息显示，从2015年至2017年，该行保证贷款不良贷款余额分别为3.8亿元、4.9亿元和5亿元，呈逐年增长的状态。

从借贷人结构来看，马鞍山农商行小微企业贷款占比较高。数据显示，2015年到2017年，该行中小微企业贷款余额分别为59.5亿元、69.6亿元和81.9亿元，占比分别约为88%、84.5%和92%。与小微企业贷款余额增长相对应的是，以小微企业主为重点的个人贷款不良增长十分明显，2015年到2017年，该行个人贷款的不良余额分别为2.6亿元、3.7亿元和3.9亿元，占总不良贷款余额的比例分别为44%、53%和56%，均呈上升趋势。

马鞍山农商行在招股书中表示，对于不良高企的原因一方面是因为保证贷款的客户主要为中小企业，它们对国内经济下行的整体抵抗力较弱；另一方面保证贷款的特性导致了银行处置不良贷款难度较大，化解周期较长。在借款人欠缺还款能力的情况下，如果保证人财务状况显著恶化，可能导致其履行保证责任的能力大幅下降，该行或将遭受损失。