本周重点推荐公司：苏宁易购： 零售扭亏为盈，盈利或环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，维持“买入”评级。 苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平，线上加强运营，强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源，与阿里对接之后，全面开放，将贡献显著收入，同时，集团在金融全面布局，交易额将加速成长。我们预计 2018-2020 年公司实现营业收入 2411.25/3007.71/3642.75 亿元，同比增长 28.31%/24.74%/21.11%；归属母公司净利润为 16.41/21.77/34.95 亿元。 对标京东电商模块 0.3 倍 P/GMV，预计苏宁 2017 年线上 GMV 为 1801 亿元，苏宁线上估值为 540.3 亿元；线下给予 15 倍 PE，预计 2018 年净利润约为 45 亿元，线下估值为 675 亿元；物流资产重估价值+天天快递估值约为 287.5 亿，金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为 161.5 亿， 加总估值为 1664.3 亿元。

周度核心观点： 无惧中美贸易摩擦，加配优质商贸标的。 2017 年是新零售开启的一年，巨头抢占线下门店加速，主要集中超市板块，格局已经稳定；展望 2018 年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地，开店速度将加快，同时制度改革将改善零售效率，重点配置超市板块，，同时 1 季度是消费旺季，建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定，未来龙头将强者恒强，从这个角度，建议重点配置苏宁云商；同时可关注百货的新零售投资行情，重点关注低估值的百货公司。

数据更新： 永辉超市门店更新，截止 2018 年 5 月 3 日，永辉超市官网数据显示，已开业门店 604 家，已签约门店 207 家，年初至今永辉新开门店数量为 21 家。本周维生素 E 市场报价在 60-75 元/千克，价格下滑，维生素 E 市场偏弱运行。

本周投资组合： 苏宁易购、南极电商。 建议重点关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦、冠福股份等； 产品型零售企业关注开润股份、 飞科电器、新宝股份；百货重点关注王府井、 重庆百货、天虹股份、 银座股份等。