需求不减,盈利回至高位。本周Mysteel五大品种总产量1429.48万吨,总库存3123.75万吨,总需求1659.87万吨。其中产量同比+1.45万吨(前值-3.30),环比-10.51万吨(前值+13.74);库存同比+142.30万吨(前值+192.12),环比-230.38万吨(前值-204.64);需求同比+51.26万吨(前值+118.66),环比+15.23万吨(前值+7.83)。库存仍保持每周200+万吨的去化速度,显著快于去年同期,库存绝对水平也越来越接近去年同期,目前同比仅高4.8%,前值为6.1%。产量环比略有提高,主要是板材增产较为明显,螺纹和线材因徐州钢厂停产和全国各地部分钢厂检修的原因有大幅下降。从同比来看,本周产量与去年同期基本相当,4月整体产量同比仅增约0.4%,在目前盈利大幅高于去年同期的情况下,产量并未快速增长是因为环保限产的约束比去年更严格。需求自4月以来一直保持单周1600+万吨水平,整体需求同比增长10.8%,表明需求的持续性和强度均超预期。(注:观点内数据为按样本覆盖率折算后数据)本周钢材产品加权价格变动+1.23%至4295元/吨,螺纹、高线分别变化+1.93%、+2.01%至4059、4275元/吨;热轧、冷板、中板分别变动+1.46%、+0.41%、+1.59%至4135、4608、4344元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动0.00%、+0.37%、-2.73%、0.00%至4900、4374、5350、13900元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动-1.29%、-2.22%至15300、8800元/吨。

铁矿石价格稳定。外矿供给端,上周(4/16-4/20)北方六大港口进口矿到港量1172.9万吨,环比变动-18.5万吨。国产矿供给,根据4月27日数据,国产矿山企业产能利用率61.5%,环比变动+0.1个百分点;需求端,钢厂高炉开工率67.68%,变动+0.4个百分点,产能利用率75.65%,变动+0.2个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-0.22%、0.00%至457、544元/吨。焦炭价格上涨。供给端,全国焦企产能利用率75.9%,环比变动-1.3个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.5天至13.5天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+1.67%、-7.42%至1525、1435元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+3.65%、+1.69%至2328、6000元/吨。

吨钢毛利继续反弹。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+48、+54、+33、-2、+40元至968、1066、880、865、1019元/吨。钢材社会库存持续快速去化,铁矿石港口库存小幅下降。本周钢材社会库存变化-5.68%至1416万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-6.54%、-8.52%、-2.04%、-1.97%、-4.89%至752、225、237、117、86万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.47%至15908万吨。

投资策略:库存保持高速去化,经济预期修复,3季度有望出现供需错配,驱动钢价上涨。目前右侧行情已启动,建议积极买入优质钢铁龙头。推荐具备内生盈利成长性和高分红性的全球钢铁龙头宝钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,华菱钢铁,南钢股份,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山,三钢闽光。