周期研判：俄铝事件预期反复，铝价扰动加大，依旧关注氧化铝。本周伦铝下跌9.9%，沪铝下跌3.7%，吐回此前涨幅，海外现货升水1美元（0-3）。俄铝的主要股东Olegderipaska如果放弃对俄铝的控股权，美国可能放松对俄铝的制裁。假设俄铝事件继续恶化，氧化铝将是其中确定性最高的投资机会，短期内影响全球氧化铝产能在700万吨量级。俄铝在境外的氧化铝产能共740万吨权益量，占其总产能70%，年产量在500万吨级别。这一部分的氧化铝或将因为原料问题无法解决，而不能生产。同时，海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂正在面临环保问题，在当地政府压力下减产50%，约320万吨产能。本周百川氧化铝为2960元/吨，维持不变。国内2018-2019新投产能在500万吨量级且集中在下半年及19年投产，短期内无法弥补海外缺口，带来确定性的投资机会。增持评级：中国铝业。

新能源产业链：钴板块业绩靓丽。本周华友钴业、洛阳钼业发布一季报，华友钴业Q1归母净利8.51亿元，同比+237.96%，洛钼归母净利15.5亿元，同比+160%。本周MB钴报43.70-44.55美元/磅（小幅上升），持续看好涨价确定性最强的钴，持续关注刚果（金）矿业税动态及后续影响。2018年新能源补贴政策落地，鼓励车企发展高能量密度及高续航里程的车型，长期推升钴、氢氧化锂和硫酸镍需求。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的：华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：正海磁材、中科三环等。

二季度需求回归，精选铜板块，同时全年关注“成长性”个股。本周全球铜显性库存去化3.3%，价格下跌1.7%。由于春节、限产等因素，1-3月份，全国电网工程完成投资657亿元，同比下降23.2%。看好二季度需求回归，库存下行，铜板块迎来涨势。同时，我们全年看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司，维持增持评级：紫金矿业、西藏珠峰、兴业矿业、盛屯矿业等。

看好小金属供需再平衡，首推钼。钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，下游需求稳定增长，有望实现供需再平衡，价格逐步提升。尤其看好钼行业，虽然钼铁招标推迟使钼精矿价格略有下调，不改钼行业长期景气度提升。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等