3 月销售， 空调销量保持较快增长

2018 年 3 月空调业务依然保持高热度，家用空调整体销售 1722.8 万台，+15.4%。其中，内销 924.0 万台， +21.3%；出口 798.8 万台， +9.3%。 龙头企业中格力市占率（ 28.2%,-0.5PCT）、美的（ 23.8%,-1.6PCT）、海尔（ 10.7%,+2.2PCT）。

1-3 月， 销售 3990.11 万台， +13.6%。内销 2122.98 万台， +23.3%；出口1867.13 万台， +4.4%青岛海尔空调业务表现持续超预期

3 月单月数据

总销量 3 月+15.4%，内销+21.3%、外销+9.3%。 空调整体销售 1722.8 万台， +15.4%。 18 冷年之后持续的空调行业高产销状态依然持续， 脱离了春节影响后， 内销增速环比大幅提升（ +21.3%），而外销增长也开始提速（ +9.3%）。 龙头企业中，海尔由于营销体系改善、产品力品牌力同步提升及海外渠道协同，空调产业保持高速增长。 总销量上格力+13.6%、美的+8.2%、 海尔+46.0%。分区域看，格力（内销+10.7%、外销+17.8%）、美的（内销+11.8%、外销+5.7%）、 海尔（内销+37.2%、外销+65.0%）。

前 3 月累计数据

内销高增长和外销稳健表现下， 空调行业保持乐观。 1-3 月总销量+13.6%，内销拉动作用依然明显，其中内销+23.3%，外销+4.4%，三大龙头中,格力\美的\海尔销量增速分别为+17.7%\+10.3%\+40.4%。 短期来看，空调库存逐步提升，行业进入全方位竞争，具备产品力和渠道力企业有望获取相对优势，我们预计后续销售或保持较温和水平。

海尔有持续的超预期表现

1-3 月市占率格力、美的依旧保持前二，海尔内外销表现持续超预期（ 1-3月销量分别同比+64.2%、 +5.8%、 +46.0%），份额提升明显， +2.1PCT（其中内销+1.1PCT、 外销+2.7PCT）。

基于我们对未来保有量及城镇化率的中性假设， 我们预期 18 年内销或保持较稳健增长。 行业龙头企业的强势地位难以撼动， 以海尔为代表的高端化升级和全球化拓展效果明显，收入增长大幅领先行业，同时规模优势使得在成本端和价格端保持对中小规模对手挤压， 盈利优势有望实现业绩表现保持领先地位。

空调产业链推荐标的：

格力电器：龙头企业把握行业定价权，保持盈利优势

美的集团： T+3 战略经营效率优先，国际化快速提升整体规模

青岛海尔：高端产品领先， 海外拓展提速， 保持结构升级优势

三花智控：空调核心零部件份额优势， 高端化提升盈利能力