航运：中美贸易摩擦中的市场预期低点寻找买点。当前航运板块受中美贸易摩擦影响市场预期较低，海运贸易增速具有韧性，周期复苏长逻辑仍未打破。集运板块，受大船交付压力影响，一季度集运SCFI同比走低，维持今年运价前低后高的判断，旺季有超预期的可能，19年运力增速阶梯式下滑，供需改善明显，推荐周期底部完成重组扩张，上行周期业绩弹性极高的中远海控。干散板块BDI一季度同比增长24%，但春节后BDI下跌低于预期，关注中美贸易摩擦对大豆的影响，干散18年新船交付同比大幅下降，安全边际充足，预计边际改善仍将持续。油运板块克拉克森VLCC日租金一季度均值创1990年有数据统计以来最低值，拆船量大幅增加，今年二三季度或为本轮周期底部。

航空：供需结构持续改善，业绩有望再次爆发。2018年春运晚于平时，航空公司数据同比口径出现错配，整体呈现前低后高走势，前两月各航空公司客座率均出现大幅下滑，而三月有望回升。客座率虽出现下滑，但春运的特殊性导致加班包机频现，供过于求仅是短期现象。春运过后，中航信等高频数据均显示座公里增速出现明显下滑，供求关系持续改善，票价有望上升。同时航空煤油价格保持高位震荡，人民币不断升值均对航空公司产生利好，成本端冲击边际向好。因此我们预计一季度航空公司业绩将好于市场预期，特别是中国国航、南方航空和东方航空三家大型公司，预计扣除非经常性损益仍会出现上涨。重点推荐市场预期普遍较弱、业绩边际向好的东方航空。

快递：行业增长在提速。2018年1-2月业务量同比增长31.2%，预计2018Q1增速31%左右，远高于国家邮政局年初对第一季度21.5%预测。展望2018年全年，快递行业业务量增速有望在30%以上，同样远高于年初预期。以拼多多为例，根据36氪的数据，2017年初月GMV仅为20亿，2017年底则达到100亿。按照2018年初月GMV100亿、平均客单价40元测算，则拼多多为2018年1-2月行业业务量增速贡献8.8个百分点。如果按照2017年5倍的增长态势，且腾讯对其继续扶持并不加以限制，2018年底拼多多月GMV大概率会突破500亿，则全年拼多多将贡献约72亿件快递增量。从短期来看，行业增速呈现大幅超预期的态势，有望带来快递板块行情。强烈推荐圆通速递、韵达股份，推荐顺丰控股、申通快递。

铁路：货运需求依然旺盛，客运继续承压。一季度大秦铁路运输需求依旧旺盛，累计运量达1.14亿吨，同比增长9.85%，同时去年一季度末大秦提价，18Q1运价较去年同期提升10%左右，量价双升，预计利润增长23%左右。铁龙物流依旧得益于特种箱的快速发展及沙鲅线的稳定运营，预计一季度同比增长18%左右。广深铁路客运运量继续承压，票价维稳，18年建议关注石牌地块交储收益确认。

港口：受益贸易回暖，一季度吞吐量继续向好，贸易摩擦短期影响有限。一季度进出口继续保持高增速，前两月份以美元计进出口贸易额同比增长23%，带动港口吞吐量继续向好，前两月沿海主要港口货物吞吐量同比增长4.7%，集装箱吞吐量增速仍然在9.1%的高位。从标的看，除吞吐量增长因素外，上港集团受益邮储银行转投资收益预计利润增长31%，日照港受益折旧延长成本减少，预计利润增长40%左右。

供应链：大宗延续高景气，业绩逐渐稳定。一季度大宗品延续17年的高景气度，以铁矿石和螺纹钢为例，铁矿石期货结算价平均在513.5元/吨，与17全年基本持平，较近三年均值仍然要高13.21%，螺纹钢期货结算价平均在3811.59元/吨，较17全年要高9.55%。带动大宗供应链板块业绩稳定增长，预计大宗贸易具体象屿股份、建发股份一季度增速分别33%、24%左右，煤炭供应链龙头瑞茂通一季度增速21%左右，同时怡亚通受益深度及广度业务的继续扩展，预计增速在12%左右。