央企中船集团旗下上市公司中国船舶（600150）发布了《发行股份购买资产预案》。一如市场所预期，作为我国造船业龙头企业，中国船舶在供给侧结构性改革的大背景下，通过强化优势产能，将进一步占领全球市场，并降低成本，开启新一轮发展周期。

预案显示，中国船舶拟分别向华融瑞通、新华保险（601336）、结构调整基金、太保财险、中国人寿（601628）、人保财险、工银投资、东富天恒发行股份购买上述 8 名交易对方合计持有的外高桥（600648）造船36.27%股权和中船澄西 12.09%股权。分析人士认为，在供给侧结构性改革精神的指引下，中国船舶作为全球造船业领先企业，在行业低景气度下，仍能进一步夯实核心资产的行业地位和竞争力。在行业复苏来临之际，以债转股的方式，有效降低了企业杠杆和相关财务成本，让上市公司及主要子公司得以轻装上阵，积极参与到全球竞争之中。

低景气度下的大洗牌 行业龙头竞争力进一步增强

中韩造船企业围绕史上最大规模集装箱船的订单大战，是2017年全球造船业的重要焦点之一。据媒体报道，该订单包括9艘2.2万TEU级的超大型集装箱船，总订单额达到96亿元人民币左右。在此之前，世界上最大规模的集装箱船订单是三星重工业公司今年5月建造的2.1413万TEU级集装箱船。而且，韩国现代重工业公司、三星重工业公司和大宇造船海洋公司等韩国三大造船公司集体参与了这场订单竞争，韩国业界也曾一度预测现代重工业公司有望拿下订单，但结果却打破了人们的预期，中国造船公司完胜韩国：法国达飞轮船分别与沪东中华集团、外高桥造船签署超大型集装箱船建造意向书。

在此之前，2017年6月29日，沪东中华造船(集团)有限公司与日本商船三井公司签订了4艘17.4万立方米大型液化天然气(LNG)运输船的建造合同。公开资料显示，沪东中华是中船集团下属非上市企业，外高桥造船是中船集团旗下上市公司中国船舶旗下主要子公司。

据航舶制造业研报，截止到2018年1月11日全球船厂手持订单3101艘，共计7618 万修正总吨，其中中国船厂手持订单量为1553艘，共计2864万修正总吨，艘数占全球市场份额的50.08%，修正总吨占37.60%；韩国船厂的手持订单量为366 艘，共计1584万修正总吨，艘数占全球市场份额的11.80%，修正总吨占20.79%；日本船厂的手持订单量为593 艘，共计 1565 万修正总吨，艘数占全球市场份额的19.12%，修正总吨占20.55%。2015年国内船厂在手订单份额仅占全球21%，目前已超过一半，超越日韩，国内船厂在手订单持续增加，奠定中国造船大国和全球龙头地位。

在行业低景气度下，中国造船企业的地位稳固、抢占全球订单，背后是供给侧结构性改革指引下的产能升级与行业大洗牌。

在行业产能过剩的背景下，2009-2016年，我国约有140多家造船厂关停倒闭，约有90多家船厂被兼并收购。2015年央行中国货币政策执行报告中提出：“积极推进混合所有制改革，鼓励骨干船舶制造企业实施兼并重组，推动大型船舶企业与上下游企业组成战略联盟，引导中小船舶企业调整业务结构。”

全球订单进一步向中国船舶等头部企业集中，业内人士指出，“大型船企在资金、技术、政策等各个方面都具有显著的优势，在行业低迷的背景下，这种优势进一步凸显。”尤其在中国造船业整体面临转型升级的压力下，龙头企业的研发与资金优势得以凸显。公开资料显示，中国船舶每年科技投入经费都在当年销售收入的5%以上，目前，中国船舶拥有研发人员超过2000名。

2017年以来，受航运市场提振、新船价格低位以及优惠付款条件等多重利好刺激，船东的新船投资信心与意愿逐渐加强。航舶制造业分析师认为，下游全球航运业复苏已确定，造船业订单将迎来增长，中国船舶在行业低迷期积累的优势产能将在新一轮复苏中得到释放，尤其子公司外高桥造船与中船澄西获得的54亿元资金注入，将让中国船舶资本实力得到进一步增强，全球造船龙头地位将得以夯实。

中船集团内部整合 大规模资产重组值得期待

如果说，行业的整体复苏与整合，为中国船舶带来增长预期，那么中船集团的内部整合，所带来整体竞争力的重塑，将进一步提升其全球市场份额。

早在2015年，中船集团在旗下上市公司重大资产重组时，曾承诺将在重组完成后5年内消除同业竞争问题。这一承诺，透露出中船集团旗下造船资产大规模的整合预期。据中船集团官网显示，中船集团旗下目前除了拥有中国船舶、中船防务（600685）、中船科技（600072）三家上市公司外，其旗下还有大量的非上市资产，其中就包括了沪东中华与江南造船等具有国际影响力的造船企业。

官网显示，沪东中华所管理的资产规模超过380亿元，生产与配套基地近480万平方米，码头岸线7300米，系泊码头19座，30万吨VLCC级干船坞5座，8座600吨以上龙门式起重机，大量自动化设备，以及国际先进的平面、曲面分段生产流水线。沪东中华先后为商船三井、东方海外、地中海航运、中远集团、中海集团等国内外船东建造过LNG船、LPG船、大中型集装箱船、化学品船、滚装船、油船、散货船、客货船、特种工作船、军舰和军辅船等各类船舶3000多艘。产品远销亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲等40多个国家和地区，广受国内外船东和各界好评。同时，公司建造的南浦大桥、京城大厦、上海证券大厦和干式30万立方米煤气柜等大型钢结构工程在国内有较大的影响。沪东中华还是中国海军重要装备承制单位，建造过新型导弹护卫舰、综合登陆舰等900余艘各类海军水面舰艇和军辅船，被誉为中国“导弹护卫舰的摇篮”和登陆舰的“摇篮”。导弹护卫舰、近海巡逻舰、综合补给船等先进军品舰船出口阿尔及利亚、巴基斯坦、泰国等世界多个国家。

江南造船(集团)有限责任公司(简称江南造船)是我国历史最为悠久的军工造船企业之一，始建于1865年(清朝同治四年)，是我国历史最悠久的军工造船企业。140多年来，江南造船饱经历史沧桑，经久不衰，创造了无数个第一，不仅有中国第一炉钢、第一门钢炮、第一艘铁甲兵轮、第一台万吨水压机，更有第一艘潜艇、第一艘护卫舰，还有我国最现代化的导弹驱逐舰和为中国航天事业作出突出贡献的“远望”系列航天测控船，为中国民族工业的发展作出了巨大的贡献。特别是改革开放30年来，更是焕发出新的生机和活力，率先跨出过门与世界接轨，成为打开国门、对外开放的先驱，始终在中国航舶出口中发挥主力军作用。

除了中船集团内部整合需求，我国的军工改革、军民融合发展进程，亦要求军工资产加快实现证券化。目前，我国军工集团整体资产证券化率平均约为40%左右，与欧美军工企业70%以上的证券化率相比，有较大差距。对此，全国人大代表、中国电子科技集团公司第十四研究所所长胡明春建议，加快出台军工资产证券化配套实施细则，从操作层面指导和规范军工资产证券化的实施。

分析人士称，本次发行股份购买资产，只是中船集团旗下上市公司资本整合的序幕，更值得关注的是中船集团的“五年之约”。从中船集团造船资产的分布和未上市资产质地来看，接下来资产重组和整合的规模值得期待。