能源局印发《2018年能源工作指导意见》,水退、核进、火松:3月7日,国家能源局印发《2018年能源工作指导意见》,要求统筹优化水电开发利用、稳妥推进核电发展、稳步发展风电和太阳能发电、积极发展生物质能等新能源、有序推进天然气利用。水电的政策取向由“积极发展”转为“统筹优化”;《意见》提出坚持生态保护优先,妥善解决移民安置问题,相比2017版《意见》中提出的加快建设,政策态度明显放缓;2018年计划新增装机规模约600万千瓦相比/2017年的1000万千瓦也进一步缩减。在2016、2017年两版《意见》中均位于风电之后的核电,今年首次超过风电,成为仅次于水电的重点任务;政策取向也由“安全发展”转为“稳妥推进”;《意见》提出,年内计划建成三门1号、海阳1号、台山1号、田湾3号和阳江5号机组,合计新增核电装机约600万千瓦;年内计划开工6-8台机组。今年《意见》中关于化解煤电过剩产能的措辞明显温和,变为了“从严控制新增规模,清理整顿违规项目”、且要“坚持市场化手段和政府调控并举”:《意见》提出全年煤电投产规模较2017年进一步减少,淘汰高污染、高能耗的煤电机组约400万千瓦,与2017年持平。

两核推进小型堆,示范项目有望加速落地:中核集团宣布其采用自主品牌“玲龙一号”技术(ACPlOO)的海南昌江小堆示范工程初步设计审查工作已于日前完成;3月8日,中广核电力(01816.HK)发布公告,拟向控股股东中广核及能之汇收购海洋能源、河北热电及售电公司各自100%的股权,海洋能源主要推动ACPR50S实验堆平台项目。小型堆即小型先进模块化多用途反应堆,特点是高安全性、小身型、多用途,不仅可以用作发电,而且可以进行工业供热供汽、城市供暖、海水淡化等。在《2018年能源工作指导意见》明确提出,加快推进小型堆重大专项立项工作;深入推进模块化小型堆的试验示范工程建设。目前核电的商业应用场景仅限于电厂发电,未来随着核电安全性的进一步提升以及反应堆的小型化、模块化,核电在其他民用场合的应用范围会逐步打开。

投资建议:2018将是核电投产大年,三代核电正式商运有望带动新项目获批开建,国内核电行业即将迎来新一轮高速发展期,推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电,建议关注拟回归A股的中广核电力、以及参股多个核电项目的浙能电力。随着水电建设成本的上升,开发节奏也将逐步放缓,优质水电将成为稀缺资源,推荐手握黄金水段雅砻江、水火共济的国投电力,建议关注长江电力。在基准价格无法突破2017年水平的天花板效应下,2018年的电煤价格下行的可能性较大,火电行业将会迎来盈利能力的改善,推荐全国火电龙头华能国际,建议关注国电投旗下上海电力。