节后需求释放,钢价趋强运行。在钢坯、期市上涨、钢厂挺价以及商家对于元宵节后需求释放的积极预期下,本周钢价涨幅可观。随着春节期间锁定资源逐步到位,社会库存继续增加,贸易商在目前可观利润下逐步出货,实际成交量一般。同时,钢厂春节期间检修停产叠加部分终端节后补库,厂内库存处于低位,钢厂继续积极挺价。下周终端需求大量复工,非采暖季限产继续发酵,预计钢价继续走强。本周钢材产品加权价格变动+2.57%至4459元/吨,螺纹、高线分别变化+3.50%、+3.16%至4296、4429元/吨;热轧、冷板、中板分别变动+1.91%、+1.06%、+2.96%至4242、4836、4282元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动+2.02%、+4.03%、0.00%、+2.34%至5050、4518、5950、13100元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动+1.31%、0.00%至15500、8800元/吨。

铁矿外矿稳定,内矿上涨。外矿供给端,上周(2/19-2/23)北方六大港口进口矿到港量922.8万吨,环比变动-289.1万吨。国产矿供给,根据3月2日数据,国产矿山企业产能利用率57.5%,环比变动-0.2个百分点;需求端,钢厂高炉开工率63.26%,变动-0.6个百分点,产能利用率72.19%,变动-0.3个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-0.37%、+0.97%至545、626元/吨。焦炭市场偏强运行。供给端,全国焦企产能利用率80.04%,环比变动+0.1个百分点;110家样本钢厂焦炭库存+0.73天至14.51天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+2.78%、0.00%至1850、1570元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+5.50%、-1.35%至2469、7300元/吨。

吨钢毛利总体反弹。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+90、+81、+32、+8、+69元至891、912、681、769、675元/吨。钢材社会库存走高,铁矿石港口库存回升。本周钢材社会库存变化+14.59%至1854万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+17.13%、+20.51%、+11.71%、+4.20%、-0.46%至1008、331、266、123、125万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+1.32%至15956万吨。

投资策略:我们全年坚定看好钢铁板块盈利和估值双提升:1)京津冀地区限产常态化,供给约束进一步收紧;2)春节后钢厂和终端库存均不高,钢厂挺价有底气,终端备货有空间;3)盈利高位稳定,估值低潜在股息率高,板块估值修复空间巨大。推荐具备内生盈利成长性和高分红性的全球钢铁龙头宝钢股份,央企且有整合预期和高分红预期的鞍钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,*ST华菱,南钢股份,大冶特钢,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山,三钢闽光。唐山非采暖季高炉限产,利好废钢产业链,建议关注方大炭素和华宏科技。同时建议关注潜在高分红高股息标的太钢不锈。