节前钢价持稳运行。本周唐山钢坯开始锁价,下游成品钢材价格整体平稳,市场交易氛围低迷。节前终端需求持弱运行,库存消化速度缓慢,且随着钢价反弹,钢贸商冬储加速,钢材社会库存进一步增加。其中建材本周社会库存量813.7万吨,周环比增长19.5%,两周库存累计大增38.9%。但目前社会库存量仍处于较低位置,总体库存量低于往年。消息上,唐山十五届人大三次会议上的《唐山市大气污染防治情况的报告》中提出3月15日起有针对性地实施钢铁以及其他行业精准化、差别化、区域化错峰生产,唐钢本部、东盛烧结等8家市中心区及周边重污染企业实行常态化错峰生产、错峰运输,其他区域企业实行指令性“双错峰”。唐山钢企错峰生产进一步常态化,供给将进一步收缩。本周钢材产品加权价格变动+0.41%至4338元/吨,螺纹、高线分别变化+0.47%、+0.34%至4134、4280元/吨;热轧、冷板、中板分别变动+0.35%、-0.01%、+0.67%至4158、4782、4147元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动0.00%、+0.56%、0.00%、0.00%至4950、4340、5950、12800元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动0.00%、0.00%至15300、8800元/吨。

外矿小幅上涨,内矿保持稳定。外矿供给端,上周(1/29-2/2)北方六大港口进口矿到港量1124.8万吨,环比变动+353.3万吨。国产矿供给,根据2月9日数据,国产矿山企业产能利用率57.7%,环比变动-2.1个百分点;需求端,钢厂高炉开工率63.67%,变动0个百分点,产能利用率72.42%,变动-0.4个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+1.70%、0.00%至537、620元/吨。焦炭市场继续走低。供给端,全国焦企产能利用率80.1%,环比变动+0.8个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.29天至14.1天。

本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-2.86%、0.00%至1700、1570元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化0.00%、0.00%至2305、7400元/吨。

吨钢毛利小幅上涨。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+31、+27、+27、+15、+38元至842、877、702、816、653元/吨。钢材社会库存持续增长,铁矿石港口库存小幅回升。本周钢材社会库存变化+13.36%至1221万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+19.87%、+18.36%、+5.86%、+1.83%、-1.95%至621、193、198、110、99万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化0.63%至15238万吨。

投资策略:多因素共振,板块有望反弹。1)钢企盈利能力大幅上升,业绩预告超预期+“资本开支大幅扩张”阶段已过,钢铁行业具备高分红基础。2)当前基本面修复。当前供给边际再难增加+冬储+出口需求回暖,钢价有支撑,高盈利再持续。3)18年需求预期修复。

主要来自房地产(销售超预期+政策调控大概率边际改善)。推荐具备内生盈利成长性和高分红性的全球钢铁龙头宝钢股份,央企且有整合预期和高分红预期的鞍钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,*ST华菱,南钢股份,大冶特钢,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山,三钢闽光。同时建议关注潜在高分红高股息标的太钢不锈、柳钢股份和河钢股份。