银监会部署18年十大工作方向,非标仍为监管重点。全国银行业监督管理工作会议召开,在金融去杠杆背景下,银行业资金脱虚向实势头得到抑制,17年同业理财比年初净减少3.4万亿元。此外,银监会部署了2018年工作重点,包括降低企业负债率、抑制居民杠杆率、继续压缩同业投资、严格规范交叉金融产品、进一步深化整治银行业市场乱象、严厉打击非法金融活动、推动加快出台金融控股公司监管办法、有序处置高风险机构、严肃查处各类违规房地产融资行为和主动配合地方政府整顿隐性债务。

此次十项工作重点此前均有所提及,梳理后发现以下要点仍值得关注:1)银监会继续加强对个人消费贷资金的管控,严控个人贷款违规流入股市和房市。各银行贷后资金管理或将有所加强。2)预计部分表外融资需求或将转向表内信贷,支撑18年信贷需求旺盛。此次会议提及重点检查特定载体投资和逐步压缩银信类通道业务,严格执行新近发布的委托贷款管理办法,预计非标规模增长或将受到抑制,有利于实体经济融资成本降低。此外,部分表外融资需求或将转向表内信贷,将支撑18年信贷需求旺盛。

七部委联合发文进一步加快市场化债转股落实。近期,国务院、央行等七部委近日联合印发《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》(简称“通知”),这是自16年10月国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》后,再次发文进一步明确债转股的落实。1)拓展债转股的范围和形式。“通知”允许采用股债结合的综合性方案,有助于降低转股过程中的风险。2)拓宽债转股的资金来源渠道。“通知”允许实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股,符合条件的银行理财可对其出资,在一定程度上补充了资金来源。3)扩大债转股转股债权范围。除银行债权外,转股债权范围扩大至财务公司贷款债权、委托贷款债权、融资租赁债权、经营性债权等。4)丰富债转股实施手段。允许上市公司、非上市公众公司发行权益类融资工具(普通股、优先股、可转债)实施市场化债转股。5)推进银行业通过债转股处理不良贷款。“通知”允许实施机构受让各种质量分级类型债权(正常类、关注类、不良类),预计在市场化债转股的加速推进下,银行不良资产压力或将有效缓解。

银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,重点关注宁波银行、农业银行。在经济企稳向好的情况下,银行业资产质量有望持续好转,经营稳健且拨备充足的银行业绩改善确定性高、弹性较大。个股方面建议关注:1)宁波银行:资产质量优异、业绩弹性高;2)农业银行:基本面季度环比改善、估值低有安全边际(18PB0.95倍),且未来业绩改善弹性大;3)基本面优质龙头具有配置价值:工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、招商银行(600036.SH)。