摘要。

1月第三个交易周 2018年 1月 15日到 1月 19日,上证综指上涨1.72%,有色金属板块下跌4.04%。申万三级子行业中,其他稀有小金属、铝板块跌幅较小,分别为-2.17%、-2.27%,锂、非金属新材料板块跌幅较大,分别为-10.5%、-8.57%。基本金属价格方面,LME 铅涨幅最大,为1.69%,LME 铜跌幅最大,为0.95%,LME 锡、LME 锌均出现不同程度上涨,分别为1.48%、0.28%。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)上涨0.61%,银现货(美元计价)下跌0.47%。小品种方面,碳酸锂(≥99%)价格下跌3.72%,镨钕氧化物((Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%)下跌2.86%,电解钴 Co99.98上涨2.48%,其余主要品种波动较小。

电解铝产业政策明确 锗基本面供需趋紧。

铝:明确电解铝产业政策,重拳之下供给收缩预期再度转好。

供给方面,工信部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》,通知从产能置换方式、范围、时间三个角度明确了电解铝产能置换方案,该方案在前不久严肃批评山东电解铝整治不力的背景下产生,可见监管层下定决心,以明确的方案持续、严格地推动电解铝供给侧改革,之前因山东电解铝产能退出未达预期对铝价产生悲观预期将被修正。总体看,随着产业政策严格落地,叠加冬季多地环保限产持续,电解铝供给面收缩速度或超预期。需求方面看,进入冬季,下游需求疲软,国内电解铝库存呈现震荡态势,维持在175万吨左右,需求状况较为稳定。我们认为短期行业投资主线为:受环保限产政策影响小、拥有较大成本和产能优势、自给率高的标的。因此,重点关注云铝股份(水电铝一体龙头)、中国铝业(手握原矿及澳矿长单,成本低,利润空间大)、神火股份(受环保限产影响小、拥有较大成本优势、业绩弹性足)。

锗:供给收缩叠加需求旺盛,价格快速上涨助推企业盈利。

供给看,据 USGS,2016年全球锗资源储量 8600吨,96%集中在美国、中国和俄罗斯,其中中国占全球 41%。而2017年我国受环保影响,据中国锗网统计,国内锗原料企业减产 50%,供给端趋紧。需求看,据 USGS,2016年全球锗需求,光纤 30%占比最大,红外占 20%,太阳能光伏和其他领域分别占15%;而据中国锗网统计,中国的锗需求主要以光纤和红外为主,分别占 54%和 38%。2017年光纤和环保领域需求旺盛,全球光纤光缆需求保持 15%的增速,需求旺盛。锗价近一个月来涨幅超过13%,总体来看,供给收缩以及需求旺盛推动价格上涨。我们认为行业投资主线为锗矿资源持有量较大、产能较大的企业。因此,重点关注:云南锗业(国内锗资源保有储量最大 )、驰宏锌锗(占全国锗金属产量的四分之一左右)。