行业表现

上周煤炭板块整体呈现冲高回落后震荡整理走势，煤炭指数全周收盘于 3463.41点，全周上涨 0.73%，跑输沪深 300 指数 1.76 个百分点。除永泰能源停牌之外，上市公司整体收涨， 35 家上市公司中 18 家收涨， 2 家收平， 14 家收跌。 *ST 黑化（ 600179）（ 12.85%）、兖州煤业（ 600188）（ 3.91%）、山西焦化（ 600740）（ 3.32%）、*ST 山煤（ 600546）（ 3.23%）涨幅居前。陕西黑猫（ 601015）（ -5.34%）、新大洲 A（ 000571）（ -3.91%）、蓝焰控股（ 000968）（ -3.90%）、露天煤业（ 002128）（ -3.05%）跌幅明显。

行业及上市公司动态

2017 年环渤海港口累计煤炭吞吐量 6.77 亿吨 增 13%

2017 年山东省生产原煤 12573 万吨 同比下降 2.24%

鄂尔多斯将续建 26 座煤矿 总产能 1.7 亿吨/年

山西五大煤企集体下调直供电厂煤价

国家能源集团与六大电力企业签订三年长协

雨雪天气令运费飙升 焦炭动销相对疲软

动力煤：周内环渤海动力煤指数持平， 港口煤价保持小幅上涨。 雨雪降温天气加速消耗电厂煤耗， 海运运费大涨推高价格。电厂煤耗回升，存在一定的补库需求。

焦煤焦炭： 焦煤价格小幅回暖， 但焦炭价格表现略显疲软。令焦化企业缺乏补库动力。独立焦化企业复工情况持续回暖， 大型焦化企业开工持续回升。

无烟煤：无烟煤主要品种价格周内小幅上涨， 下游主要产品方面， 水泥价格在持续回升后微幅下降。

投资策略

大范围雨雪降温天气令下游用电需求回升，下游电厂耗煤加速，但天气原因导致煤炭运输遇阻，推升煤炭价格。周内山西几大煤企联合下调直供电厂煤价，也能在一定程度上缓解电厂压力。此外，在发改委的协调下，国家能源集团与几大发电企业签订三年长协，提前锁定价格波动，可以保留一定的盈利空间。煤炭企业和下游钢铁企业的供给侧改革将持续推进，严格推动落后产能的加速退出，供给侧改革对产量的控制力度未来仍将是影响煤炭供需状态的最主要因素。长期来看，新能源替代煤炭仍然是大势所趋，煤炭产能依然存在过剩局面，因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化情况以判断行业供需与价格走势。但预计煤价仍将维持在相对高位波动，煤企仍然存在一定的盈利空间，优质煤企仍有增长空间。未来投资主线可参考：（ 1）成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，（ 2）细分煤种龙头，低估值，（ 3）煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。