居民收入不断提升。 2016 年我国城镇居民人均可支配收入达到 3.36万元,预计 2017 年人均可支配收入达到 3.63 万元,保持 8%的增速。2016 年居民消费支出占 GDP 比例为 39.33%,相比发达国家还有很大差距。未来在经济“新周期”下,居民消费支出占比有望进一步提升。

2018 年家电销量展望。 根据历年销售情况,发现空调内销量与商品房的销售增速密切相关, 2016 年房地产销售火爆导致 2017 年空调销量大幅增加, 2017 年房地产遇冷, 2018 年空调销量增速或大幅放缓。冰箱、洗衣机都基本上做到了一户一机,未来销量稳定,但行业集中度会越来越高,龙头企业有优势。彩电随着 2018 年世界杯体育大年,销量或有好转。小家电板块,密切关注洗碗机、净水器等处于市场导入期的小家电品类。

家电板块行情展望。 年初至今, 市值越大的公司涨幅越大, 与整个 A股的行情相似。 白电三巨头占整个家电行业市值的 53%,年初至今涨幅都达到 90%左右。市值在 300 亿至 1000 亿的公司,除了 TCL集团,涨幅都在 50%以上。市值 100 亿至 300 亿的公司,涨幅居前的有华帝股份( 85.9%)、海信科龙( 40.4%)、浙江美大( 50.6%)和深康佳A( 33%) 都是行业龙头。综合 2017 年家电企业年初至今的涨跌幅来看, 行业分化十分明显。 大公司和龙头公司更受资本的青睐。在业绩方面也表现为大公司的营收和增速也更快,在竞争中更具优势。

关注标的。 美的集团: 在收购东芝家电和库卡机器人后,后续协同效应将逐步发挥;在主营的空调业务外,美的小家电业务也在不断拓展,而小家电市场相比大家电更具增长空间。 华帝股份:少帅潘叶江掌舵,公司做大做强油烟机业务,一方面向高端进军,一方面成立子品牌下沉三四线市场,加深渠道布局,都卓有成效。小天鹅 A: 在经历了 5 年的高速增长后,洗衣机的市占率与海尔不相伯仲,未来将保持行业领先地位, 进一步进行产品结构优化,提升毛利率。 荣泰健康: 按摩椅制造商, ODM 业务稳定,内销发力,成立了互联网+的“摩摩哒”共享按摩椅,随着消费升级和人口老龄化,未来极具成长空间。