银监会收紧银信合作类业务。中国银监会发布《关于规范银信类业务的通知》,对银信类业务进行规范。以下要点值得关注:1、明确“银信类业务”定义,与“资管新规”相比,明确将财产权信托纳入监管范围;2、要求穿透管理,且依据基础资产分类并准确计提资本和拨备;并要求对违规行为采取按业务实质补提资本和拨备。此次“通知”重申穿透计提原则,对表内业务而言:部分银行准备计提金额或将增加,资本占用影响不大。从现在上市银行应收款项类投资准备金计提比例来看,大部分银行计提比例均不到1%,按监管要求或将使得部分银行增加表内计提金额,但预计总体影响不大。3、商业银行应对信托公司实施名单制管理,名单制管理在“资管新规”中有所提及,该通知中再次重申。此外,要求在投资时注意流动性管理,与“资管新规”和“流动性风险管理”一脉相承。4、银信类业务不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。总体来看,《通知》强调实质重于形式的原则,对于商业银行、信托公司双方均提出要求。强调穿透式监管,进一步抑制监管套利;加强资本和拨备计提,强化风险控制;后续对银信通道类业务的具体监管细则或将落地。但部分细节仍有待厘定:1)第9条提到要加强监管,对违规行为采取按业务实质补提资本和拨备。对违规行为的界定市场有分歧;2)表外理财业务本质上为代客理财,投资的部分信托产品是否算作“实质承担信用风险”,是否需要计提相应的资本和拨备。

同业存单发行利率小幅上升,存单发行量和净融资额有所增加。本周央行开展5500亿元逆回购操作,另外有3500亿元逆回购到期,本周累计资金净投放共2000亿元。本周五隔夜、7天期拆借利率分别为2.612%和2.867%,较上周五分别下跌11bps和基本持平;1个月和3个月期的同业存单发行利率分别为5.467%和5.436%,较上周五分别上涨14bps和17bps;银行间质押式回购成交量共14.0万亿,日均成交量较上周有所下降;加权平均利率较上周五上升2bps至3.07%。同业存单发行量为4692.9亿元,较上周增加203.7亿元。净融资额为-300.6亿元,较上周增加1948.5亿元。

银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,重点关注宁波银行、农业银行。在经济企稳向好的趋势下,上市银行Q4资产质量与利润增速将持续好转,业绩改善确定性高。个股方面建议关注:1)宁波银行:资产质量优异、业绩弹性高;2)农业银行:基本面季度环比改善、估值低有安全边际(17PB为0.87倍),且未来业绩改善弹性大;3)基本面优质龙头具有配置价值:工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、招商银行(600036.SH)。