行情回顾: 2017 年 A 股电子指数整体呈现上升趋势,截止 12 月 08 日申万电子指数上涨 16.55%,同期沪深 300 指数上涨 20.95%,跑输沪深 300指数 4.40 个百分点。同期美国电子板块上涨 37.29%,跑赢纳斯达克指数10.73 个百分点;台湾电子板块上涨 17.79%,跑赢 MSCI 台湾指数 5.64个百分点,可见除 A 股外, 全球电子板块走势均领先于市场水平。随着我国“中国制造 2025”和“互联网+”战略的不断深入推进,电子行业景气度将持续高企,我们继续看好电子板块未来的表现。

转型再造:老树新花,积极转型焕发新生: 2016 年全球乘用车产量为7210.54 万台 (YOY5.17%),其中,中国乘用车占全球产量比重为 33.87%。根据 LEDinside 预测,2017 年全球乘用车产量将达到 8570 万辆,至 2025年成长至 1.033 亿辆,年复合成长率为 2%。在传统车灯智能化升级催化下, LED 车灯市场增速将高于汽车行业整体增速。 2016 年国内 LED 车灯的总体装配率约为 16%, 2020 年该比例将提升至约 60%, 受惠于 LED 车灯渗透率持续提升, 国内车灯市场规模 2020 年有望达 566 亿元, 未来四年复合增速达 60%, 国内 LED 车灯企业积极参与车灯智能化升级盛宴,有望畅享 LED 车灯渗透率提升带来的车用市场红利。

创新迭代: AMOLED 屏炙手可热,双玻璃成趋势: 目前, 消费电子产品进入存量博弈阶段,手机出货量增速放缓至 10%以下,聚焦市场新应用、新功能将是消费电子的未来主要发展方向: 1)显示领域, 对比 AMOLED与 TFT-LCD 的特性, AMOLED 在厚度与可挠性上有明显优势, 同时柔性显示增加了应用场景,仍材料、设备到面板厂商等相关产业链均有较大机会; 2)玻璃后盖+无线充电的关起, 2011 年无线充电逐渐在消费电子类产品开始商用,而苹果 iPhone X 的搭载也会带动其他品牌快速跟进,未来无线充电将呈现广阔市场空间,预计 2019 年无线充电接收端市场规模将达到 26.91 亿美元。另外, 5G 等新型传输方式的临近,智能手机的天线结极将比 4G 更为复杂,现有的天线布局结极无法满足 5G 的需求,同时无线频段越来越复杂,金属机壳屏蔽成为重大瓶颈,改而采用非金属材质成为重要趋势。

产业转移:国际大厂退出,国内厂商迎良机: 由于产业链配套、劳动力和运输成本等原因,全球元器件制造、 LED 封装等产业由西方发达国家向国内转移。目前,国内半导体消费占全球比重达到 50%以上, 政策叠加进一步刺激上游元器件厂商国内建厂。 被动元器件领域,日系大厂 TDK 等逐渐退出中低端市场, 国内厂商在供应链中抢占市场份额,收获时代红利;另外, LED 产业国内扩产明显,国际厂商在成本竞争上难以敌过国内厂商,国际厂商开始扩大委外代工。因此很多国际大厂开始慢慢把订单转移到中国生产。中国厂商在当前趋势下,有望取得市场主导地位。

投资建议: 我们认为 2018 年电子行业整体结极性景气依旧,全球电子终端消费市场在总量需求下滑无法避免的情况下,聚焦市场新技术应用将是电子行业的未来主要发展方向。 LED 车灯领域,我们推荐全产业链布局车灯产业的鸿利智汇,建议关注参股迅驰车业的瑞丰光电,推荐与京东等行业巨头合作的奋达科技;显示新技术领域,我们推荐 AMOLED 驱动芯片领先企业中颖电子,消费性电子新材料龙头蓝思科技,进入无线充电收益红利期的信维通信,建议关注多产品全方位布局的立讯精密;被动元器件领域,建议关注电感行业龙头,布局新产品线的顺络电子。