预计 2017 年增长 4.3%， 18 年增速 5.2%。 2016 年千人保有量突破 140，参考日韩经验，千人保有量 140 提升至 250 用时 5-8 年，此阶段增长中枢 5%；短期看购置税边际影响递减， 17 对 18 透支约 20 万辆，影响 1.6%增速；从细分结构看，预计 18 年 SUV 继续增长 16.2%，以高排领衔增速。 重卡持续性强， 18 年同比正增长可期， 客车行业将相对平稳。

投资策略与风险提示。

1、 整车： 推荐自主 3.0 时代具备持续产品力的“上汽+广汽+吉利”。关注 18年一汽系国改主题性机会。 推荐客车龙头企业宇通客车。

2、 零部件：拥抱全球市场。 18 年三条主线： 1） 拥抱全球龙头。中国巨大的市场是龙头零部件企业的摇篮，在平台化、电动化、智能化背景下零部件总成供应商地位空前加强。 2） 全球化带来细分领域进口替代并有望持续海外扩张。 3）把握大众 SUV 强周期零部件机会。 后市场：三重逻辑，优选后市场龙头。 经销商毛利 3-5%已无泡沫可挤；平均车龄进入后市场爆发期，未来二手车交易量维持 20%以上增速；行业步入整合期，4S 店数目过多（美国 2.6X）。

3、 智能驾驭、电动未来：电动化、智能化、轻量化是投资主要方向。 新能源汽车仍处导入期，提技术、降成本、 市场化是关键。 “补贴退坡+双积分”彰显行业发展信心。新能源汽车发展不单是中国， 而是全球化大趋势。特斯拉是PE 催化剂， 全球化是 EPS 真动力。上游钴锂仍具机会，中游关注三元高镍趋势、 BMS 提升、能量回收、轻量化、固态锂电技术进展，下游关注有先发、技术优势公司。 智能网联： 智能驾驶仍属导入期，目前仍处 L2 阶段，关注AEB， 关注低频毫米波雷达和 EPS 进口替代、 T-BOX 及车联网平台建设。