川财周观点

本周上证综指下跌，非银金融板块上涨，子板块保险领涨；一、二级市场运行数据稳定，周五发布的金融机构资产管理业务指导意见引发讨论。我们认为，从整个非银金融行业的角度看，今年下半年一、二级市场持续回暖利好板块标的的经营，同时，间或发布的监管指引和条例法规又不时构成短期压制。尽管监管节奏难以把握，但内容上打击投机、套利行为，维护市场健康稳定发展，以及强调金融服务实体的战略方针是始终不变的，在这一前提下，在密切跟踪监管动向的同时，建议关注合规经营的规模证券公司、保险机构。

指数表现

本周沪深 300 上涨 0.22%，沪深 300 非银上涨 2.41%，非银板块在 28 个子行业中涨幅排名第 2。子板块中券商、保险、多元金融分别变动-3.03%、7.16%、-0.79%。四家大型保险企业本周公布前 10 月保费收入，中国人寿、太保人寿、平安寿险、新华保险累计同比增长率分别为 19%、29%、8%、9%；随着政策监管逐步引导行业企业开展有序公平竞争、保险公司的产品结构持续调整，业务经营逐渐回归本源，未来保险企业的盈利能力将进一步凸显。

市场综述

二级市场上，本周上证综指和 A 股总市值下滑，但日均成交额继续回升；两融余额连续第三周保持万亿元规模，融资融券市场环境好转。一级市场上，本周证监会核准 7 家企业首发申请，募集资金总额不超过 30 亿元； 首发 IPO7家，募集资金 48.44 亿元。资本市场正稳步有效的向有合理融资需求的合规企业展开，金融服务实体的大指导方针没有发生改变。

行业动态

政策层面，证监会、保监会本周发布多项业务指引，尤其引人注目的是 11 月17 日中国人民银行网站发布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。指导意见在今年 2 月的内审稿基础上针对今年以来金融行业发展及监管方针导向，做出了调整，包括在适当性方面提高了资产管理业务中金融机构及个人投资者的准入门槛；在防范系统风险方面明确产品投向、额度、持有期及投资比例；在金融服务实体方面，放宽了部分符合条件的融资产品的审批流程，并对重点行业领域予以鼓励等。指导意见短期压制资管行业发展，但中长期看有利于行业健康发展。