本周饲料板块表现领先，继续强调配置机会

本周，农林牧渔板块（申万行业）上涨1.5个百分点，沪深300指数上涨3个百分点，板块跑输大盘1.5个百分点。但子板块中饲料涨幅居前，上涨6.6%。

随着饲料行业产业链一体化整合的推进，饲料龙头从利润到估值有望迎来新一轮增长。从三季报收入与销量增速看，饲料公司龙头优势仍在积累；产业链向下游延伸持续推进，未来纵深“养殖-屠宰-食品”有望进一步提升盈利与抗风险能力。随着需求端客户结构的变迁，小型饲料厂还将伴随养殖周期下行持续退出，竞争格局优化带来市占率提升是饲料龙头值得中长期关注的主要逻辑，继续强调板块性的配置机会。

本周我们调研了湖南种子经销商，新销售季经销商情绪乐观，通过预定模式购种比例明显提升，晶两优华占、隆两优534等拳头品种继续快速上量。

周度策略

饲料龙头收入与销量增速持续较高，中长期行业竞争格局优化，建议配置估值合理的标的如大北农、水产饲料龙头、新希望等，此外后周期疫苗白马生物股份重点推荐。猪周期下行阶段，建议配置成本控制能力强，出栏增速较快公司，看好养殖龙头份额持续提升的牧原和温氏。

推荐标的

大北农：股权激励下未来三年业绩预期稳定增长，养猪大事业产能快速上量。前三季度饲料销量同比约14%，龙头优势稳固；生猪养殖下半年呈现加速增长趋势。预计17/18年EPS为0.31/0.40元，买入评级。

牧原股份：公司成本优势突出，高成本养殖户的存在支撑公司维持高ROE水平。出栏增速继续领跑行业，预计2017/18年，公司出栏量为750万头/1050万头，EPS为2.23元/2.39元，维持买入评级。

温氏股份：肉禽业务大幅改善，未来生猪出栏增长有望提速，预计2017-18年EPS分别为1.10/1.27元，维持买入评级。

生物股份：养殖规模化下市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，前三季度市场苗收入同比增长31%，近期关注冬春季节疫病高发期。预计17-19年EPS为0.93元/1.10元，维持买入评级。

隆平高科：新销售季水稻上量叠加玉米回暖推动内生增长，东南亚市场逐步打开贡献利润。三季报预收款同比大增90.7%，经销商情绪乐观。预计2017/18年EPS分别为0.68/0.89元，买入评级。