金融监管总体将趋严，不良处置力度将加大

在党的十九大中央金融系统代表团开放日上，银监会主席郭树清明确表示， 从目前效果来看，银行业资金脱实向虚势头得到了初步遏制， 但是也不能掉以轻心，还需继续加大整治力度。十九大以后会进一步加强风险管理，金融监管仍将保持严监管态势。 预计接下来， 银行股东代持、资管业务、理财业务等重点领域的监管文件会陆续推出。

同时，在防范风险方面，郭树清表示，虽然目前银行业总体不良资产率为 1.9%比较低，但是各机构的贷款分类管理水平存在差别， 不良贷款需要充分暴露，要加大处置力度，及时消化，利用资本和拨备吸收，使银行业保持健康的发展趋势。 预计不良贷款管理及监管将加强。

流动性投放力度或将减轻，资金面仍将保持紧平衡

十月中旬央行开展操作提前对冲全月 MLF 到期并安排适中的增量资金供应，此后连续操作， 对冲税期高峰、政府债券发行缴款和逆回购到期等因素的影响， 以中性适度的取向对流动性总量进行“填谷”， 维护银行体系流动性基本稳定。 按照季节性惯例，十月是每年的缴税大月，央行一般会提前加大流动性投放力度对冲税期影响。税期过后，央行或将减轻投放力度，利用逆回购到期对流动性总量进行“削峰”，在货币政策维持稳健中性，银行超储率偏低的背景下，预计十一月份流动性仍将维持紧平衡。

三季报业绩环比小幅改善， 不良反弹呈现趋缓态势

今年以来商业银行盈利增速回升，上市银行前三季度净利润总额同比增长 3.99%，增幅环比上半年提高 0.02 个百分点。 从核心驱动上看：降息重定价和营改增影响因素消退、上半年市场利率上行的影响逐渐消化，息差环比企稳，但是个股表现分化；中收方面，营改增和监管的影响减小，前三季度手续费及佣金净收入同比减少 0.64%，降幅环比上半年收窄 1.18个百分点；资产质量方面，银监会十月中旬披露的数据显示，截至九月末，银行业资产质量保持稳定，不良贷款率比年初下降 0.04 个百分点，关注类贷款率比年初下降 0.47 个百分点，预计银行资产质量压力有所缓解，拨备计提压力减轻。

投资建议与风险提示

监管节奏趋缓且协同强化，供给侧改革利于行业不良底层资产改善，银行业不良反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（中国银行、建设银行等），适度关注兴业银行、南京银行、平安银行。