行业观点：

“一带一路”写入党章，板块充分调整期待后续催化剂：我们认为此举一是体现重要性，“一带一路”建设是未来全党的重要奋斗方向，企业，尤其是央企有望投入更多资源；二是体现持续性，意味着“一带一路”建设应当作长期奋斗方向。当前一带一路相关标的调整充分，估值已近历史底部，明年第二届“一带一路”高峰论坛前催化剂可期，建议关注中工国际、中材国际、北方国际、葛洲坝、中钢国际等。

三季报PPP标的业绩基本都符合预期，继续看好：申万建筑8月28日发深度重新看好PPP，1-9月全国PPP新签增长56.7%，虽然此前市场担心经济好和监管严影响基建投资问题，但龙头市占率快速提升背景下企业订单和业绩高增长无忧，三季度订单和业绩数据验证高增长趋势。中央高度重视生态文明建设提升行业成长空间，央企降杠杆背景下利好民企提升PPP份额，板块看到18年仅17倍左右估值，对应50%左右增长，18年业绩超预期概率大，估值和业绩双升股价还有40%以上空间！龙头推荐：东方园林（18年45%增长，PE20X）、铁汉生态（18年50%增长，PE18X）、美尚生态（18年50%增长，PE17X）、岭南园林（18年50%增长，PE17X）、龙元建设（18年50%增长，PE20X）。有预期差品种推荐：东珠景观（18年68%增长，PE24X）、文科园林（18年52%增长，PE20X）等。

继续推荐基建设计板块，长期成长性佳：核心逻辑是行业需求从16年下半年明显回升，企业订单爆发式增长，业绩确定性高，长期看市占率提升和进入新设计领域保证持续增长。“十三五”规划落地，各省市不同程度上调公路、市政等规划，带来大量新增市场需求，叠加地方政府换届基本完成，规划设计的招标加速，行业从16年底开始景气度不断提升，具有技术和激励制度优势的改制的上市设计院，订单都爆发式增长。设计公司订单到业绩转化的确定性非常高，业绩确定。当前行业景气度刚开始提升，时间上具有持续性，按当前订单形势，企业未来三年平均至少可保持35%的复合增速，当前估值高安全边际，赚业绩的钱也有1.5倍空间。推荐中设集团、苏交科、勘设股份。

核心推荐标的：

中设集团：17年38%增长，PE24X。民营基建设计龙头之一，随着16年完成事业部制改革，员工激励全面提升，16年订单开始高速增长，市场+细分领域拓展保障未来持续增长，性价比最高的设计公司。

东方园林：17年62%增长，PE29X。订单收入比7.5倍为全行业最高，PPP项目质量较高。流域治理龙头，民企中规模最大，品牌认可度高，第二、三期员工持股计划规模分别为14.67亿、9亿，彰显公司信心。

铁汉生态：17年62%增长，PE27X。流域治理和生态修复技术强、工程业绩多，受益全国水系治理需求爆发。与申万成立百亿PPP产业基金，充分发挥PPP杠杆作用，员工激励充分，资产质量高。

葛洲坝：17年22%增长，PE11X。增长最快的综合性建筑央企，国内外不断积累优质运营资产，长期看是中国版VINCI。公司激励好活力强，最早做PPP，利润率逐步提升；国际工程实力强，一带一路建设先锋；大力发展环保业务，循环经济业务发展空间大，利润率随着精加工生产线投产将进一步提升。